A股市场多空对峙格局到何时
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更新时间：
2020-01-12
18:45:44
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导读：
从印花税调整以来，A股市场在3333点至3786点之间已经徘徊了30个交易日，印花税调整跳空缺口也已被填补大半。目前市场做多信心还未占据主导地位，近期市场还将维持多空对峙格局。但底部区域已经探明，市场较低的估值也决定指数下跌的空间有限，若不断有投资热点涌现，加
从印花税调整以来，A股市场在3333点至3786点之间已经徘徊了30个交易日，印花税调整跳空缺口也已被填补大半。目前市场做多信心还未占据主导地位，近期市场还将维持多空对峙格局。但底部区域已经探明，市场较低的估值也决定指数下跌的空间有限，若不断有投资热点涌现，加之宏观数据特别是CPI数据的好转，市场信心将受到极大激发。
出现一波反弹行情的可能性极大
从严格意义上来说，上证指数印花税调整缺口的下限是3296点，上限为3461点，缺口区间为165点，股指最低下探到3326点，未补的缺口还有30点。目前，深成指已回补缺口，沪市房地产、金融、有色等6个行业指数和代表蓝筹品种的上证50指数也已回补缺口。
从历史数据统计分析，在有效底部确立后，随后的上升波段累计升幅达60％的概率居多。假设3000点的政策底能够成为关键性重要底部，即有效时间能够持续10个月以上，在后市的回升阶段就需要日均成交额放大至1500亿元以上，若达到这一要求可被视为今年的重要支撑位。按照60％的幅度计算，上升目标位为4800点。相反，若日均成交无法放大至这一状态，上升只可被看做弱势中的反弹，前期的横盘区域4100点至4700点将成为重要的阻力位。
以A股市场目前的资金状况看，短期内流通市值很难有效突破8万亿元，对应的上证综指大约是3680点。目前沪市日成交额保持在700亿元左右，这与去年7月的弱势行情非常相似。去年7月，多数时间沪市日成交额停留在650亿元左右，直到7月20日大盘在没有外力的推动下，放量至1000亿以上，随后一路过关斩将突破6000点。此轮行情在无政策利好的刺激下，如果大盘能够放量至1000亿元以上，将形成向上的突破。
从近几个交易日两市热点表现情况看，盘中绝大多数热点的表现明显缺乏持续性，当中更多的是以一阴盖多阳的形式运行，可见市场多空之间的分歧仍然较大。目前大盘仍不具备大级别反弹的条件，短期大盘回补前期印花税调整缺口的可能性极大。虽然各路资金尚未形成合力，场内观望气氛浓厚，但随着回补印花税调整缺口后，市场信心将逐步恢复，必然出现向上突破的转机，权重蓝筹股依然是决定股指方向的主导性力量。
A股整体投资价值已被低估
目前A股市场、上证50指数、沪深300指数对应的2008年动态市盈率分别为21．9倍、19．2倍、20倍。假设2008年、2009年上市公司净利润分别增长28％和20％，A股市场的合理动态市盈率在21．6至30．8倍之间，中间值为25．4倍，所对应的上证综指为3600点至5100点，中间值为4200点。目前，上证综指已经跌破3400点，A股整体投资价值已被低估。
目前，各行业的估值水平存在较大差异，动态市盈率最低的钢铁板块只有13．2倍，最高的农林牧渔板块超过40倍，其他估值水平较低的行业还有房地产、金融、交运设备、交通运输、造纸等板块。目前很多上市公司的A股价格已经与H股十分接近，海螺水泥、中国平安、交通银行等个股甚至出现倒挂现象。
今年前4个月，基金一直是市场上主要的做空者之一。不过，最新统计数据显示，进入5月一改今年以来连续净卖出的态势，5月份在沪市净买入90．297亿元。净买入金额靠前的主要有煤炭、石化、证券、保险、零售、钢铁、通信、电力等板块，净买入金额均在10亿元以上。另外，医药、电力设备、白酒、土木工程、农林等板块净买入均在5亿元以上。从基金的整体仓位分析，基金充分发挥了稳定市场的作用，特别是随着地震灾害的影响逐步明朗，市场并未出现恐慌性抛盘，说明基金对目前大盘指数水平比较认可。特别是随着5月指数的进一步下行，后续股指运行面临的支撑力将加大。
6月份股票供应数量处于低位
据统计，6月共有98家上市公司有限售流通股解禁，解禁数量仅为68．48亿股。初步估算，6月解禁规模将为994亿元，为今年以来首度未上千亿元规模的月份，较5月的2841亿元大幅缩减65％，同时也是上半年的低量水平。值得注意的是，不仅6月限售股解禁压力大幅缩水，7月限售股解禁数量将继续下降到54．75亿股，解禁市值仅874亿元。
在所有解禁数量中，首发与增发的机构配售股解禁规模合计为290亿元，对市场的影响也不大。同时，再融资数量略有增加，但以向大股东和机构投资者定向增发为主要形式，对市场的冲击不大。在新股发行方面，自4月份以来，发行速度较3月份明显增加，但主要是以中小盘股为主，融资总量不大。
尽管6月总体解禁压力不算太大，但银行股的解禁压力依然值得关注。华夏银行、深发展将各有一批限售股获得上市流通权。其中，华夏银行累计解禁数量达到5．4亿股，除了第一大股东首钢总公司的1．28亿限售股要解禁外，还将有占总股本10％的首钢总公司、国家电网公司等国有法人股和社会法人股股东持有的4．33亿限售股将解禁，具有一定的套现压力。深发展的解禁数量达到2．9亿股，也具有较大的套现压力。
与此同时，6月份有望迎来今年以来基金募集的高峰期。根据基金公司已经公布的发行公告来看，如果不考虑延长募集的因素，预计6月份将有18只新基金成立，其中绝大部分为偏股型基金。今年以来，中国证监会共批准52只新基金发行，其中偏股型基金超过一半，而6月份成立的新基金占已批准基金总数的1／3强。
在中小盘个股中捕捉投资机会
近期的强势品种通信、3G概念股在利好兑现后大幅下跌，短线资金运作异常凶悍，投资者稍有不慎可能被套其中。在目前的震荡市道中，个股的价差越来越小，而盘中一些调整较为充分的个股不时脱颖而出，位居涨幅榜前列，但投资者很难把握。截至6月4日，A股市场已有508家公司公布了中报业绩预报，其中不乏大量业绩大增的公司，目前短线投资者可逢低介入调整充分并有业绩支撑的潜力股。
在市场资金趋紧的情况下，投资者应重点在中小盘个股中捕捉投资机会。从国内外股市的表现来看，中小盘股的长期收益率要高于大盘股，并且具有更高的成长性。以美国为例，从1926年至2002年，中小盘股的平均年收益率达到11．7％，明显高于标普500指数的平均收益率。从近年来的A股市场来看，股价涨幅最大的100只股票中，2005年至2006年中小盘股占90％左右，2007年涨幅最大的股票中仅有3只为大盘股，其余均为中小盘股。
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