央票发行利率继续启稳
导读：
2009年12月23日 08:58
[世华财讯]周二(22日)交易所国债、企债双双上涨，银行间债券收益率窄幅波动，货币市场利率窄幅振荡。近期造成债市资金面异常宽裕的原因除了年末信贷收紧使得银行债券配置需求增加外，12月财政资金超往年的大规模投放也是一个重要的因素。此外，近期股市连续下挫，这也使得更多的资金进入债市避险。总体而言，在年前债市资金异常宽裕的局面不会改变且央票发行利率企稳可能性较大情况下，投资者可抓住这个比较宽松的环境来博取银行间信用债的交易性机会。
交易所国债、企债双双上涨。国债指数报收122.567点，较上日上涨0.02%，全天共成交1.4921亿元，较上日有所减少;企债指数尾盘报收133.348点，较上日上涨0.04%，成交4.1544亿元，较上日有所减少。由于近期债市宽裕的资金面使得新股的密集发行并未对交易所债市产生较大的负面影响，相反新股的密集发行使得股市连续下挫，避险资金有进入避险的迹象，从而促使近期交易所债市连续小步上扬。
当日银行间债券收益率窄幅波动。具体来看，固定利率国债收益率整体平均上行0.21bp，其中2年期上升2bp;固定利率政策性金融债收益率整体平均上行1.00bp，其中0.5年期上升6.53bp;央票收益率平均下行0.12bp，其中即期下降0.84bp;中短期票据(AAA)收益率平均下行0.51bp，其中4年期下降5.43bp，5至8年期降幅均为3bp。当日利率产品除央票由于发行利率继续企稳而出现下降外，固定利率国债和固定利率政策性金融债均出现上行，这也显示出目前利率产品风险依然较大，而信用产品则稳步回暖。
货币市场利率窄幅振荡。具体来看，质押式回购加权平均利率下降0.05bp，其中R001、R014、R1M分别下降1.22bp、34.52bp和2.75bp，R007、R021分别上升0.02bp和0.37bp;同业拆借加权平均利率上升2.67bp，其中1天、7天和1月分别下降1.03bp、1.16bp和8.81bp，14天上升0.52bp;当日SHIBOR除隔夜和两周分别下降0.84bp和0.67bp外，其余期限均上涨，其中1月上涨0.73bp，其余期限均不超过0.3bp。
周二(15日)，央行发行了2009年第六十八期央行票据。该票据期限为一年，发行量为100亿元，与上周持平;发行利率为1.7605%，亦与上周持平。同时央行开展了正回购操作，期限为28天，交易量为200亿元，较上周减少350亿元;中标利率为1.18%，与上周持平。
近期债市资金面宽裕异常，虽然央行连续在公开市场实现净回笼，同时新股发行也非常密集，但货币市场利率并未明显上升，并且债券一级市场认购也较为踊跃。如上周中招标的国开行20年期固定利率金融债认购倍率高达2.2倍，最终中标利率为4.70%，落在市场4.70%～4.90%的下限。对比09年已经发行的两期同样品种来看，认购分别只有1.48倍和1.64倍。分析认为，造成债市资金面及其宽裕的原因除了年末信贷收紧使得银行债券配置需求增加外，12月财政资金超往年的大规模投放也是一个重要因素。
根据财政部网站公布的相关信息，09年前11个月，全国财政支出56236亿元，完成年度预算的73.8%。按全国人大批准的支出预算76235亿元推算，12月份全国财政还有2万亿元的支出预算需要执行。而由于财政资金
在年底集中投放是一个“惯例”，因此12月的单月投放规模较往年更大。数据显示，2006、2007、2008年12月份全国财政支出为1.08万亿元、1.16万亿元、1.67万亿元，而09年则达到2万亿元。这也进一步加剧了资金面的宽松程度，并使得商业银行在债券一级市场积极认购。
此外，近期股市连续下挫，这也可能使得更多的资金进入债市避险。总体而言，在年前债市资金异常宽裕的局面不会改变且央票发行利率企稳可能性较大情况下，投资者可抓住这个比较宽松的环境来博取银行间信用债的交易性机会。
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