继续执行卖保策略耐心等待信心修复
导读：
套利收益维持较低水平
导言：上周现货指数与股指期货各合约持续杀跌，低水平升水的基差仍然是一周以来的主流，没有出现特别好的期现套利机会。周一大盘弱市中，主力合约IF1007的期现套利年化收益率仅略高于5%，大致与前一周的水平持平。周二大盘走出破位大阴线，跌幅超过5%，午后IF1007首次出现了贴水的状况，不过仅维持了一分钟，市场情绪出现不稳的迹象。周三至周五IF1007没有再度出现贴水，但日内较长时间处于无套利区间内，即使在周五下午2点后那波反弹中，基差也没有明显扩大的迹象。
上证180ETF的周成交量仍然处于与前一周持平的较低水平，鲜有套利者开仓。次月合约IF1008没有出现贴水，周中短时间走入过无套利区间，全周的期现套利年化收益率多在2%到3%间波动。IF1009和IF1012期现套利年化收益率与上一周变化不大，仍处于较低的3%附近的水平，周一曾长时间高于两个近月合约的套利收益率，似乎为周二大跌埋下伏笔。
期指各合约在周二大阴线的打压下仍能维持稳定的低升水，显示整体的市场情绪已经企稳，但趋势向下的势头很难在短时间内刹车，对于反转的到来仍须耐心等待。近期操作上期指仍应以逢高抛空为主，套利者宜继续持币观望等待。
上周期指各合约间的价差无明显变化，跨期套利机会较少。IF1008与IF1007的价差在14到17之间波动，未随基差同幅变化，若本周出现10以内的价差，可以开卖IF1007买IF1008的跨期套利仓，待价差回归均衡点位后平仓获利出局。
绝对收益策略指数小幅回落
绝对收益策略指数每月10日左右根据最新的月度宏观经济数据定量选取50只具有阿尔法的上市公司股票作为成分股，并对冲相等成交金额的股指期货，同时充分考虑重大宏观经济事件冲击、现货市场和期货市场容量、股票停复牌处理、备选股票池、期指保证金、期货合约展期等问题。若本策略指数累计亏损达到5%，则暂停ARS1策略，转作期现套利直到扭亏为盈。本策略指数基期为2010年4月16日，基点为1000点。
随着五月份主要宏观经济数据于6月11日公布，我们对绝对收益策略指数现货部位的成分股进行了更替，金融保险股成为本期现货部位的重仓品种，而沪深300指数的权重行业——能源行业依然采取低配的策略。
总体来看，绝对收益策略指数上周下跌0.2%，报收于1040.37点，自4月16日上市以来，绝对收益策略指数累计收益率为4.04%，折合年化收益率为19.7%。现货组合个股方面，超额收益最多的五只股票分别为洪都航空(600316)、中国铁建(601186)、潍柴动力(000338)、小商品城(600415)、中国平安(601318)，其中潍柴动力是连续第二次入选，它们的超额收益分别为11.3%、7.3%、6.4%、6.3%和5.9%;超额收益最少的五只股票分别为平高电气(600312)、开滦股份(600997)、电广传媒(000917)、盘江股份(600395)、辽通化工(000059)，其中平高电气连续是第二次入选，超额收益分别为-13.8%、-10%、-9.5%、-8.4%和-8.2%。
上周绝对收益策略指数小幅回落，现货部位未能获得阿尔法是主要原因。自从6月29日沪深300指数现货跌破前期平台后，大部分非权重股快速下跌，市场情绪悲观，热点散乱，投资者获得阿尔法变得非常困难。随着六月份宏观经济数据日的临近，我们将对绝对收益策略指数中的成分股进行调整。
继续执行卖保策略
上周五IF1007合约先抑后扬，上演大逆转，尾盘微幅收涨0.03%，嘉实量化(爱基,净值,资讯)阿尔法基金单位净值下跌0.54%，使得套保组合净值降至1.005亿元，未套保基金市值则降至7775万元，创本轮套保周期以来新低。从近期表现来看，主动套保组合最近一周的净值下跌1.05%，而基准和基金分别下跌5.56%和7.38%，主动套保组合的收益率波动性也显著小于基准和标的基金，套保的避险优势再度显露无疑。
近一个月主动套保组合表现为负值，但主要是上周的股市意外重挫导致，如果剔除上周的数据来看的话，近期主动套保组合净值仍有小幅上涨，因此我们暂时不对套保比率进行调整。上周二以来股市意外暴跌，我们认为是偶然中存在着必然性，海外市场及资金面的双重担忧是股市深幅调整背后的根由。短期内市场信心仍有待进一步修复，操作上我们仍然继续执行卖出套期保值策略。
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