汽车行业：产销量环比略下滑 看淡乘用车行业
导读：
汽车行业10 月总体表现良好，产销量同比增长较大，环比有所下降。出口逐步恢复。全行业实现总体销量153.86 万辆，与去年同期相比，增长了25.47%，环比下滑1.16%。实现总体产量154.10 万辆，比去年同期增长22.50%，环比下降3.26%。行业出口5.01 万辆，比上月增长4.53%，同比增速达到73.47%，继续保持高速的增长
10 月份汽车市场乘用车产销量表现优于商用车板块。乘用车行业10 月实现销量120.32 万辆，同比增长27.12%，增幅明显，环比只略降0.68%。实现产量119.81万辆，同比增长23.48%，环比下滑2.61%。商用车10 月份实现销量33.55 万辆，比去年同期增长19.87%，比上月下滑2.85%，实现产量34.29 万辆，同比增长19.18%，环比下滑5.46%，均低于乘用车表现。
乘用车自主品牌份额继续环比回升，同时 1.6L 及以下乘用车市场份额继续扩大。10 月，乘用车自主品牌共销售50.93 万辆，占乘用车销售总量的45.66%，占有率较上月上升3.62 个百分点；比上年同期提高1.2 个百分点。同时，1.6 升及以下的乘用车由于受到节能产品补贴政策的影响，市场份额连续三个月出现回升势态。10 月，1.6 升及以下乘用车销售84.12 万辆，市场份额占乘用车总量比重为69.91%，高于上年全年水平。我们认为汽车行业在今年四季度仍然能够保持一个正常的销售旺季，仍然维持全年国内汽车销量同比增速25%-30%的预测。
投资建议：下调行业评级从“看好”降为“中性”，看好商用车龙头和零配件龙头企业。随着四季度销售数据的继续向好，预计四季度汽车板块仍有一定的表现机会。不过我们认为，现阶段汽车行业在我国发展现在这个水平，国家不但很有可能将其逐步淡出政策强力扶持范畴。政策的转向很有可能使汽车行业短期内的发展带来较大的波动；另外当前乘用车销售形势较好，政策透支的成份较大(这一点从1.6 升以下车辆的销量可以看出),而明年乘用车行业又将面临较大的产能扩张压力，因此我们并不看好明年上半年乘用车行业的表现。建议投资者利用四季度销售数据及公司良好业绩推动下的上涨行情来减持乘用车相关股票。对于商用车，我们认为明年仍能保持一定程度的增长，基本能支持现在的股价。基于对乘用车与商用车的分析，我们将整个汽车行业评级由“看好”下调为“中性”。具体子行业来看，机会主要集中在估值具优势的商用车龙头和一些增长较高的在细分领域有很强竞争力的零配件龙头企业。
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