近年来,中国港口的高速发展已经引起世界的广泛关注。国际港口协会组织里90个国家和地区的350个港口会员中,就有12个港口来自中国,这12个港口中已经有7个港口(
上海、宁波、
广州、青岛、
天津、大连和
秦皇岛)跻身亿吨大港的行列,而上海港在2001年,更以633万标准集装箱的吞吐量成为世界第五大集装箱港。
至2000年底,我国沿海港口共有中级以上生产泊位2416个,其中深水泊位967个,总吞吐能力达到12.9亿吨。目前沿海已经形成由20个主枢纽港为骨干、区域性重要港口为辅助、地方中小港口为补充的、层次分明的港口布局,更高层次的区域性航运中心已初见雏形。港口行业面临良好的发展机遇
国际集装箱是近十年来沿海港口发展中最突出的亮点
1990年至2001年我国沿海港口集装箱吞吐量年均增长超过30％, 而同期全国港口货物吞吐量增长只有10％, 沿海主要港口散杂货吞吐量年增长7.5％。
货物集装箱化的趋势越加明显
根据交通部预测,我国外贸集装箱化率在2005年将超过70％,那么保守估计,未来三年我国外贸集装箱吞吐量将以超过16％的年复合增长率继续保持高速增长。
枢纽港作用日益突现,集装箱港口表现更加明显
我国主要沿海港口如天津、青岛、上海、广州、
深圳等有着较好的腹地资源优势,规模效应不断突出,已经成为我国主要枢纽港,近年来,货物流向枢纽港的趋势越来越明显。集装箱港口的表现尤为突出,如上海和深圳两港的市场份额由95年的27％上升到2001年的47％,充分显示出两港的枢纽地位。
内贸集装箱将是新的增长点
1997--2000年年均增长超过150％,未来虽增幅有所减少,但这一趋势继续保持,成为我国沿海集装箱港的另一个重要增长点。
相关数据
截至8月份,全国港口完成货物吞吐量14.35亿吨,比去年同期增长15％；其中沿海港口完成10.75亿吨,同比增长16％；内河完成3.60亿吨,同比增长12％；外贸货物吞吐量4.99亿吨,同比增长17％。
全国港口完成集装箱吞吐量2277万teu,同比增长35％,其中沿海港口完成2127万teu,同比增长37％,内河港口完成150万teu,同比增长19％。
从上述数据可看出,前三季度我国港口依然保持高速增长的良好势头,我们估计,2002年四季度,我国国民经济仍将保持良好的发展,这将为港口业继续保持高速增长奠定坚实基础。相关港口上市公司机会多
从行业发展周期来看,我国港口行业现正步入新的上升周期,未来港口吞吐量将继续保持较高速的增长。在行业整体呈现高速增长的同时,我们认为以下几个发展特点值得特别关注:
1、 主枢纽港吞吐量总体增幅将明显高于平均水平；
2、 集装箱枢纽港将成为增长中的佼佼者；
3、 石油、粮食、煤炭等大宗散货专业化码头也将有不俗表现；
4、 内贸集装箱也将成为新的增长点。
从行业发展角度来看,我们认为相对于航运业,港口行业有更强的防御性,自2001年以来,港口板块的股价表现一直优于大市,有很强的抗跌能力。这主要是因为港口有着增长稳定、盈利能力强和较好的现金流等特点。
鉴于港口行业在今后几年仍将保持较高速的增长,港口行业的上市公司也将从中受益。沿海地区集装箱业务的高速发展使得相关上市公司继续保持高盈利能力。深、沪两市上市公司中,共有9家港口上市公司,在这些上市公司中,我们认为,具备主枢纽港、集装箱或能源运输等特征的港口上市公司,例如上港集箱(600018)、盐田港(000088)、天津港(600717)和深赤湾(000022)前景看好。
因此,我们建议重点关注上港集箱、盐田港、天津港和深赤湾。
上港集箱(600018)
公司是典型的具备主枢纽地位的港口上市公司,上市之后,公司业绩一直保持高速增长。长江三角洲地区外贸连年保持快速增长,适箱货源不断增加,集装箱化率高达70％。上海港集装箱吞吐量近5年以平均30％的速度增长,目前在国内占有27.2％的份额。
随着上海港国际航运中心地位的确立,长江三角洲地区经济及外贸持续高速增长,为该公司主营业务--集装箱港口装卸提供了长期稳定的发展空间。公司推进的发展物流战略逐见成效,有望成为公司未来长期的利润增长点。
另外,公司参与发起设立大连港集装箱股份有限公司、合资经营宁波大榭岛码头及投资参与武汉港集装箱码头等事宜,充分显示出管理层在主业保持稳定增长的基础上实施的积极扩张的发展战略。
盐田港(000088)
公司持有盐田国际27％的股权,盐田国际高速增长给股份公司带来巨大收益,公司利润85％来自盐田国际。
深圳港是国内集装箱发展最快的港口,从起步到跻身世界前十大港口,短短不过十年左右。作为香港的补充,目前,香港、深圳两港不仅垄断了广东省全部外贸集装箱运输市场,而且还拥有中国内地其他地区约40％的市场份额以及东南亚地区约200万标准箱的市场份额。
我们认为,随着广东地区尤其珠江三角洲外贸继续快速增长,盐田港集装箱吞吐量将随之保持高速增长,而同时,箱量快速增长将不同程度地带动其隧道和高速公路的业务量的增长,公司未来发展前景继续看好。
天津港(600717)
公司原来的主营业务是以大宗散货为主,重要利润来源为煤和焦炭。2001年天津港全港煤炭吞吐量达到4149.33万吨,是我国北方第二大煤炭出口港,煤炭也是天津港进出口最大的货种。
天津港是我国第一大焦炭出口港,并拥有世界最大的专业化焦炭泊位。我国焦炭年出口量约1500万吨,天津港出口量占中国焦炭出口量的90％以上,占世界焦炭海运量60％。焦炭的装卸费率远远高于煤,也是公司散杂货业务中最为盈利的品种。
2001年公司上半年通过收购天津港务局持有的天津东方海陆集装箱码头51％的股权,在继续保持港口大宗散货装卸的基础上,将集装箱装卸业务作为公司新的发展重点。公司制定的"北煤南移、南散北集"的发展战略正在逐步实施中。公司的配股项目也是为了配合该战略的调整。
我们认为,未来煤炭仍将是公司主要的利润来源,并保持稳定；公司焦炭业务将有更大的增长；集装箱业务发展在公司配股募集资金投向的东突堤改造项目完成后(估计在2004年初)将会产生进一步飞跃。
深赤湾(000022)
公司从事深圳西部赤湾港的经营和开发。原以经营散杂货装卸为主,主力货种是化肥和粮食。从98年开始,公司的集装箱业务开始蒸蒸日上,对公司的利润贡献不断加大,直至发展成为目前公司以集装箱业务为主、散杂货位居其次的格局。2002年集装箱吞吐量大幅上升,前三季度集装箱吞吐量同比增长94.62％。其在深圳地区的市场份额不断扩大,集装箱业务达到20％,散杂货业务达到22％。
我们认为,化肥和粮食将继续成为公司稳定的利润来源,公司的集装箱业务未来几年仍将保持高速增长；而公司积极参与的深圳西部妈湾港码头项目有望成为公司未来长期的利润增长点。
来源：招商证券研究发展中心
