湘财：继续给予行业增持评级
导读：
易富财经讯：
9 月贷款增速高于预期，项目贷款跟进、居民贷款增长依然是主力。 09 年9月新增贷款规模5167 亿，超预期原因与8 月基本一致：即项目贷款发放具有较强的持续性、房地产市场保持着较高的活跃度。
票据到期高峰期即逝，票据融资占比将逐渐降至历史平均水平。 9 月新增票据融资规模为-3516 亿元，是负面贡献信贷增长的主要因素。 预计，9 月票据融资的收回高峰期基本结束，09 年末其占贷款的比重将减小至12%左右，长期会回归至历史平均水平10%左右。
国有银行新增贷款仅1104 亿元，占比大幅下滑。 国有银行新增贷款仅1104亿，占贷款总额的比重从09 年1 月-8 月均值40%降至21%。 占比下滑主要源于票据融资大幅负增长，我们推测应该是前期票据的到期以及主动转让。 随着票据到期高峰期结束，四季度此现象会有明显好转。
存款活期化持续。 金融机构的存款基本保持了活期化趋势，9 月末活期存款占比43.86%。 从结构看，存款活期化主要源于居民存款的活期化，企业存款活期化的现象则弱一些。 我们认为，随着实体经济回暖、资本市场投资机会增加，居民存款、企业存款都将有较大变化空间，存款活期化会成为趋势。
存贷结构优化，信贷增长缓慢回落。 9 月，中长期贷款占比提升至53.8%，票据融资规模则明显萎缩，提升信贷资金整体收益率;存款活期化降低负债的平均成本。 四季度资产负债结构有望进一步优化，促进息差反弹。 预计全年新增信贷规模约9.7 万亿左右，金融机构09 年贷款增速将在32%的水平，支撑银行业15%左右的利润水平。
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