房地产和金融,谁绑架了谁?
导读:
在金融海啸爆发一年后,人们以为危机已经结束。然而,迪拜2009年11月26日宣布,将重组其最大的企业实体迪拜世界,并将把迪拜世界债务偿还暂停6个月。消息令全球金融市场气氛逆转,引发风险资产市场资金快速出逃。受此影响,日股跌0.6%,A股跌3.6%,港股跌1.78%,欧洲股市开盘至少下跌2%。
迪拜债务违约风险,警示金融危机尚未结束,类似迪拜的房地产泡沫和金融泡沫爆破危机,在全球随时可能再现。而且,旧的泡沫未撇除干净,新的泡沫又在迅速聚集。由于全球太多的刺激经济方案,热钱泛滥,令金融市场回升,但当各地政府部署退市时,热钱催生的泡沫又可能破裂。房地产行业作为与国民经济高度关联的产业,占GDP的6.6%,与房地产直接相关的产业达到50个。房地产“绑架”GDP的声音响彻已久,房地产也正在“绑架”中国金融。对此,我们着重分析一下中长期贷款的流向问题,以此来论证上述推断。
自2009年开始,中长期借款的增速明显加快,甚至一度超过了固定资产投资的同比增长率,究其原因,我们认为,宽松的货币政策必将引致信贷的扩张。但我们注意到中长期借款的流向除了固定资产投资外,还有一个很重要的部分就是个人按揭贷款,2009年5月份开始中长期贷款的增速超过固定资产投资,与住房贷款政策的宽松应该有很大的相关性。
中长期贷款中,流向房地产市场的主要有两个部分,如图所示,分别为开发商的国内借款和个人的按揭贷款,从增速上看,个人按揭的同比增长率远大于开发商国内借款的同比增长率,这说明,个人按揭贷款的激增是冲击房地产供求关系的重要因素,按揭贷款的宽松导致房地产的需求上升,需求的上升在提升个人按揭贷款上升的同时,也引致了地产开发商的资金需求。参考迪拜事件,房地产业与金融业是密不可分的,无论谁绑架了谁,结果都将令人生畏,相信银行机构未来定会加强按揭贷款的质量分析和风险控制,银行层面的信贷结构性调整也会展开。
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