国泰君安：朗科科技 闪存应用及移动存储领域基础专利持有者
导读：
中金在线 公司基于在闪存应用及移动存储领域内持续自主创新的全球领先技术及专利，专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务。截至09年9月30日，公司已累计获权专利116项，其中发明专利79项，专利授权及申请遍布全球数十个国家和地区。
产品运营与专利运营双核驱动公司业务增长。其中，专利运营模式是公司业务经营模式的亮点，逐渐成为公司盈利的重要来源。06-09Q3，毛利占比分别为15.31%、27.34%、39.56%和48.99%，上升趋势显著。公司在闪存应用及移动存储领域的基础发明专利应用广泛，难以替代。
2008年，全球闪存产品市场规模近180亿美元，闪存应用产品市场规模超过1000 亿美元，公司专利收费市场空间广阔。公司积累了丰富的专利诉讼和协商谈判方面的经验，拥有众多专利维权成功案例，如PNY、Kingston、Phison、Toshiba。随着公司专利数量的增长及公司规模的逐步扩大，公司未来专利盈利能力将进一步增强。
公司产品运营模式是基于公司领先的技术优势，以高技术、高性能、高质量的产品形象集中于国内中高端产品市场，近三年闪存盘在国内中高端市场占有率保持在35%以上。电信、政府等高端的行业客户是公司产品运营业务增长的稳固基础。
CCID资料显示，自闪存盘上市以来，国内闪存盘市场销量年平均增长率在40%以上。2007年全球闪存盘的销量约1.40亿片，2008年为1.77亿片，集邦科技预期2009年达到1.96亿片。公司作为闪存应用及移动存储的领先企业，将受益于消费电子繁荣推升的闪存行业的快速发展。
公司募集资金拟投向闪存应用及移动存储技术研究平台、产品开发平台，专利申请/维护/运营及营销网络扩建等4个项目，总投资金额为2.13亿元。募投项目完成后，有利于增强公司的自主创新能力和经营能力，促进公司的长期持续增长。
我们预期公司发行后2009、2010年销售收入分别为2.73亿、3.81亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.42亿、0.69亿；对应EPS分别为0.63元、1.03元。
目前国内计算机行业09 年平均PE为41.94 倍，我们建议朗科科技的合理的询价区间为23.94-25.20元，对应2009年的PE估值为38-40倍。上市目标价32.96-36.05元，对应2010年PE为32-35倍。
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