中信证券股权转让短期业绩有影响
导读：
导言:中信证券发布出售资产公告，拟挂牌转让51%的华夏基金公司股权。2010 年6 月26 日公司发布公告称，公司第四届董事会第十六次会议，通过了《关于转让华夏基金管理有限公司股权的预案》，根据该预案：1、公司将所持华夏基金51%的股权挂牌转让，挂牌价不低于标的股权经国有资产管理部门备案的评估值，最终转让价以实际转让价格为准。2、股权转让的经济行为及评估结果需报送国有资产管理部门核准、备案，前述两项工作完成后，公司将提交董事会、股东大会审议。本次股权转让事项尚需获得中国证监会等相关监管部门的批准。
华夏基金公司股权转让比例超预期;短期将降低公司整体业绩，但影响幅度相对有限(仍将保持行业第一)，长期影响要视该项新增资本金对其他业务的推动作用; 51%华夏基金股权转让款折合为中信证券每股价值为0.89 元/股。
其次，短期看，华夏基金股权转让将影响公司业绩有限(华夏基金在公司2009 年合并营业收入中占14.20%，在合并净利润中占10.99%，因此，51%的华夏基金股权转让对应着公司2009 年营业收入的7.24%和净利润的5.61%的幅度降低)。由于基金业享有较高的增速，这使得51%的华夏基金股权转让后，华夏基金对公司净利润的贡献度仅由2008 年的16.76%和2009 年的12.33%下降至2011 年的10.57%(假设2010 年3 季度公司完成转让51%的华夏基金股权，则2010 年华夏基金对公司净利润贡献度为9.78%)。
再次，长期看，由于华夏基金股权转让款将增厚公司资本金。这将长期推动公司其他业务的增长。我们根据最近博时基金管理公司股权转让情况进行预测(博时基金1471亿元管理资产对应109.50 亿元市场成交估值，即7.44%的基金公司估值/管理资产规模比)，假设取7%的基金公司估值/管理资产规模比，则可知51%华夏基金股权转让款折合为中信证券每股价值为0.89 元/股。总体上，51%华夏基金公司股权转让将使得公司含权基金管理资产由此前2009 年的2468 亿元下降至1209 亿元，但仍可保持行业第一的位置。
中信建投股权转让比例基本符合预期;短期将较显著降低公司整体业绩(行业排名由第一降至第四)，长期影响要视该项新增资本金对其他业务的推动作用; 53%中信建投股权转让款将折合成中信证券每股价值为0.86 元/股。
业绩预测和估值——2010-2011 年公司EPS 分别为1.18 元(之前1.46 元)和1.34元(之前1.74 元);目标价30.70 元，调低至“增持”评级。综上，我们将2010-2011 年公司EPS 分别调低至除权后的0.62 元(复权值为0.93 元，前期报告为1.18 元)和0.61元(复权值为0.92 元，前期报告为1.34 元)。如果我们以目前上市券商的20 倍PE 均值进行测算，同时，根据上述51%华夏基金股权转让款和53%中信建投股权转让款分别折合为中信证券每股价值0.89 元/股和0.86 元/股，则公司2010 年的价格中枢应为14.12元。而6 月25 日公司股价13.19 元，故维持“增持”评级。
声明：该作品系作者结合法律法规，政府官网及互联网相关知识整合，如若内容错误请通过【投诉】功能联系删除.
相关知识推荐
信用证，是指银行根据进口人（买方）的请求，开给出口人（卖方）的一种保证承担支付货款责任的书面凭证。即信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款的书面文件。那么信用证
控制,股权,投资,影响,类型,种类长期股权投资有哪些类型长期股权投资依据对被投资单位产生的影响，分为控制、共同控制、重大影响和无控制、无共同控制且无重大影响四种
从信用证业务的一般程序看，即期信用证对受益人来说，风险无疑是巨大的。目前国际航运界的规范做法是不论一套海运提单有几份正本，收货人只要提交其中的一份正本，并经背书
