驰宏锌锗股吧

　　事件:公司于8月6日发布2010年半年度报告：2010年上半年共计实现营业收入22.98亿元、营业利润2.20亿元、归属母公司股东的净利润1.80亿元。报告期内，营业收入较上年增加了38.48%，营业利润增加了165.57%，净利润增加了166.09%，每股收益为0.18元，较上年增加了137.37%。

　　点评：报告期内，公司营业收入的增加得益于公司精细管理、得力的成本控制，以及资源的合理开发利用；利润构成与上年度相比发生重大变化的主要原因为产品价格上升，销售毛利增加。公司现有募投项目为会泽6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌及渣综合利用工程项目，募投投资总额预计17.11亿元，现已投入5.38亿元，项目于2011建成后铅锌总产能将可由现在的26万吨增加至32万吨。公司在上半年与加拿大上市公司塞尔温资源有限公司成立了一个各占50%股权的合资公司，进行加拿大育空省塞尔温铅锌矿项目开发。公司一系列动作，可能带来公司不小的资本压力，但我们对于公司资源开发利用动作和公司在主营业务项目潜力的看好，我们对其未来发展抱有乐观积极的态度，预计2010至2012年公司每股收益为0.50，0.90，和1.30元，给予公司“增持”的评级。

　　外运发展股吧

　　事件：公司8月5日晚公告了两项有关股权转让事项的进展情况。（1）公司第四届董事会第十一次会议审议通过了《关于转让公司持有的中国和平国际旅游有限责任公司30%股权的议案》。经北京产权交易所公开挂牌确认上述股权的最终受让方为北京外企人力资源服务有限公司，根据挂牌交易的约定，公司已与最终受让方签署《股权转让协议》，转让价格为人民币4，950，360元。（2）公司第四届董事会第十三次会议审议通过了《关于转让公司持有的沈阳泰达昌汽车物流发展有限公司100%股权的议案》。经北京产权交易所公开挂牌确认上述股权的最终受让方为中国外运物流发展有限公司，根据挂牌交易的约定，公司拟与最终受让方签署《股权转让协议》，转让价格为人民币26，009，800元。

　　点评：根据公司法定所得税率25%，总股本905，481，720股计算，公司转让和平国际30%股权所获非经常性收入应缴税1，237，590元。实际净利润增加3，712，770元，每股净收益（EPS）约增加0.004元。同样，因转让沈阳泰达昌100%股权，所获非经常性收入应缴税6，502，450元。实际净利润增加19，507，350元，每股净收益（EPS）约增加0.022元。外运发展两项股权转让行为表明其集中主业经营的策略。我们维持公司“增持”评级。

　　秦川发展000837股吧

　　事件：8月6日，公司公布了2010年的中报，上半年实现营业收入6.67亿，同比增长33.49%，营业利润0.66亿，同比增长16.42%，归属母公司所有者的净利润0.56亿，同比增长6.74%。

　　鲁商置业股吧

　　公司作为山东省国资委下属唯一一家地产上市公司平台，大股东鲁商集团是原山东省商业厅改制而来，在山东背景极为雄厚。公司在山东这个国有经济为支柱的大省话语权相当强，拥有持续的优质资源获取能力。其项目盈利能力不逊于一线城市开发商，在青岛、济南等地拥有大量城市综合体及别墅项目，地价低廉，而售价直逼一线城市。

　　同时山东区域的整个房地产市场目前仍较为分散，公司作为省内核心地产国企，唯一一家省国资旗下地产上市公司，存在成为一线品牌的机会。城市综合体的开发模式或可持续低价获得核心地段优质储备：鲁置业与银座兄弟公司联手，青岛、济南鲁商广场等综合体项目拿地模式可复制。

　　大股东的战略目标将引领鲁商置业的快速扩张。根据鲁商集团公开资料显示，2009年集团销售收入256亿元，计划2015年总销售收入超过1000亿元。而地产作为后来居上的支柱之一，鲁商置业的发展值得期待。

　　除资源外，大股东在资金上能够对公司的扩张提供较大的支持。集团业务包括现金流非常充沛的零售业、酒店业，还有制药业、教育业、传媒业等等。其中零售业除了600585外，集团还拥有多家未注入的银座商场，这些充沛稳定的现金流都为公司的资源扩张奠定基矗

　　10年销售额可能超市场预期，下半年3大新开盘项目可贡献超过30亿销售额。预计今年9-10月，公司高盈利项目-青岛鲁商广尝济南国奥村项目、济南御龙湾别墅等将开始销售，以上3项目蓄客情况较好，若销售较好的话，以上3个项目下半年可贡献销售额超过30亿。

　　预计公司10-12年EPS分别为0.64元、0.85、1.17元。RNAV11.7元，目前股价相对RNAV折价27%。公司背景强势、发展潜力大，为非常优质的可持续获得资源型公司；另现有多个盈利能力优异的项目，未来业绩爆发性强。暂时给予公司12元目标价，与RNAV持平。给予增持评级，建议重点关注。若此次板块调整中有合适的机会，建议配置。

　　万科股吧[page]

　　公司7月销售再次超预期，预计全年销售额超过750亿。7月楼盘去化率略有上升。1-7月累计销售金额452.1亿元。我们预计公司强劲的销售势头将可持续，全年销售额将超过750亿。

　　高性价比土地陆续进账，公司在参与公开招拍挂上更加谨慎，新项目筛选标准更加严格。本月所获取的四个项目均为此前锁定项目，地价合理，安全边际高。其中深圳布吉项目、武汉鲩子湖项目均为旧城改造项目，地块有规模优势。大连项目紧邻已有项目，通过策略招拍挂获龋廊坊项目面向北京首置客户，合作方式获取，楼面价仅483元。

　　我们认为，万科在调控政策出台后销售持续超预期的原因主要如下：1）开工调整及时，供应节奏合理。公司在09年6月份后及时增加了新开工，从供应量的时间分布上看，公司上下半年的供应量为4：6，该比例在大开发商中最优。这也使得公司在市场普遍供应量偏少、竞争对手无货可卖的阶段可以更加从容的提高市场份额。

　　2）区域布局更加均衡，项目组合有效分散了区域市场风险。08年起，公司开始战略性增加在环渤海及中西部地区的资源投入，使得公司在四大区域的资源分布更加均衡，在10年的市场调整中，环渤海和中西部地区表现出了典型的抗周期性。

　　3）合理降价，积极促进销售。在历次调整中，公司均先于竞争对手调整价格，更普遍地采取新盘低开或老项目优惠等手段促进销售。

　　4）可售货量主力是目前最畅销的中小户型，精装修优势开始显现。早在05年公司即已认识到中小户型、精装修是住宅市场两大发展趋势，并予以坚决推进。目前90平米以下产品占比接近60%，公寓已实现100%精装修，这使得公司产品在淡市下具备更强的竞争能力。

　　万科优秀的销售业绩并非行业缩影，只是一枝独秀，并非满园春色。由于供应节奏、楼盘区域布局、产品结构、价格策略等原因，行业大部分公司并没有获得万科这样的好业绩。

　　维持10、11年0.61、0.8元EPS预测，以09年末均价测算RNAV为8.10元，维持增持评级，目标价9.15元，对应10年15倍PE。行业维持谨慎乐观判断，销售过快回暖对行业基本面和地产股投资来说不是好事，将动摇开发商降价决心、增加政策压力，使得购买力得不到修复，进而拉长市场调整周期。

　　股吧

　　公司董监事会通过《股票期权激励计划（草案）》，拟授予激励对象450万份期权，授予价格为60.31元/股。股票来源为公司向激励对象定向发行的股票。公司公告，子公司新媒传信与重庆移动签订了中国移动通信农村信息网的《日常运营支撑合同》和《2010年网站运营合同》；子公司互联时代与重庆移动签订了商贸易、务工易和百事易的合作协议。

　　点评：公司此次授予的股票期权涉及数量为不超过450万股，占公告日公司股本总额的比例为1.42%，来源为公司向激励对象定向发行股票。其中405万份期权的激励对象为中层管理人员、核心技术（业务）人员共300人，但不包括公司的董事、高级管理人员、独立董事、监事。预留45万份期权将在未来一年内授予新引进及晋升的中高级人才。

　　此次激励计划共分四期行权，行权期分别为首次授权日起12、24、36、48个月后至首次授权日起60个月。可行权数量占比分别为20%、20%、30%、30%。股权激励的行权条件为：2010-2013年净利润相比09年增速分别不低于20%、25%、50%、80%；且各年净资产收益率均不低于12%。如行权条件全部达成，则2010-2013年净利润增速分别为20%、4%、20%、20%。净利润与净资产收益率指标均以扣除非经常性损益前后孰低者作为计算依据。

　　在股权激励成本方面，以8月4日作为行权日预测算，每份期权价值为19.369元，405万份期权的总价值为7844万元，将在2011-2014年摊销，其中2011年摊销最多，达3726万元。相应地，公司11年行权业绩条件也最低，净利同比增速为4%，部分反映了当期行权费用集中对公司整体损益的影响。我们认为此次期权激励计划的实施，使得公司中层以上管理团队及技术骨干均拥有了公司股权。有助于稳定公司员工队伍，推动公司可持续发展。

　　公司与中移动重庆公司签订的农信通合同共有五个合同包。其中，与中国移动农村信息网网站运营有关的合同，公司所提供的是运维服务，合同金额为430万元。

　　在商贸易、务工易、百事易合同中，公司作为SP，将视业务运营情况与运营商分成。中移动农村信息网日常运营支撑合同中，公司将根据运营情况参与分成。

　　在农信通业务中，由于公司参与业务分成，所获得的开发收入将较之前期为少。若农信通业务开展顺利，公司有望获得集中收益。公司在这一业务模式中的角色也更为积极。我们判断该业务在重庆试点的基础上，有望在今年末明年初向全国其他地区推广。我们暂不给出定量的判断。

　　公司中报显示，飞信业务在上半年较为稳定。中移动在10年未将飞信作为核心业务考核，飞信业务上叠加的其他功能尚未获得用户广获认知。未来活跃用户仍有稳定增长的空间。

　　我们暂维持公司盈利预测。预计公司2010-2012年销售收入分别为10.01亿元、12.83亿元、16.29亿元；净利润分别为4.21亿元、5.81亿元、7.84亿元；对应EPS分别为1.33元、1.84元、2.48元。给予增持评级。

　　信立泰股吧

　　1．政策情况：下半年基本药物目录有30-50%的降价，7ACA还没降到位，对原料药7-8月份有影响，9月份以后情况会更好。广州市对公司进行成本调研有3个药品：氯吡格雷、氯雷他定、头孢西尼。

　　2．10年净利润增幅50-60%，11年30-35%；10年前三季度增幅80-90%，去年三季度多了一个原料药车间，所以今年四季度同比增幅会下降。

　　3．8月份研发大楼启动，研发占销售5-6%。

　　4．应收账款增加50%，但销售额增加85%，周期3-4个月；公司头孢制剂采取现款现货、氯吡格雷主要在3甲医院，对应收账款影响很校[page]

　　5．新品种：11年再出一个降血脂的药，10年4季度报一个心血管的1类新药，氯吡格雷：对新适应症的拓展。

　　6．氯吡格雷新的厂家获批：河南帅克6月底获批氯吡格雷原料，制剂尚未推出。

　　结论：信立泰09、10、11年EPS0.95、1.47、2.01元。目前股价74，相当于11年37倍PE，目标价84.4元，谨慎增持。

　　海通证券600837股吧新华都股吧

　　新华都今日（2010年8月6日）发布2010年半年报。2010年1-6月公司实现营业收入20.87亿元，同比增长39.46%；实现利润总额5189万元，同比增长1.26%；实现归属于上市公司股东的净利润4626万元，同比增长14.51%，扣除非经常性损益的净利润4549万元，同比增长23.94%。2009年上半年公司全面摊薄每股收益为0.29元，净资产收益率为8.81%，较去年同期增加1.15个百分点；公司每股经营性现金流在报告期为0.55元，较去年同期的0.19元增长189.47%。

　　公司同时公告对2010年1-3季度的经营业绩预计：归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0-30%，即在5625万元和7312万元之间，合每股收益为0.35-0.46元之间。

　　单从二季度看，公司营业收入随着门店的持续高速扩张，继续保持着大幅的增长，达到41.88%；同时毛利率也提升了0.4个百分点；但期间费用的大幅增加（销售费用率及管理费用率分别增加1.5和0.08个百分点）侵蚀了收入和毛利的增长，再加上较去年同期少了一笔出售设备的营业外收入，导致公司二季度归属母公司净利润同比下降3.95%。

　　从长期来看，我们仍维持前期的观点，认为公司为达到股权激励草案中的行权条件（以2008年经审计的主营业务收入及净利润为固定基数，公司2011-2013年的主营业务收入及净利润分别较2008年的年复合增长率达到或超过31.6%和28%），2010-2011年净利润的复合增长率需达到40.6%；但从公司目前的经营状况以及其披露的对前三季度的预测来看，公司业绩更大的增速可能到明年才能有所体现。

　　因此，我们对2010年的盈利预测进行略微的调整，下调2010年EPS至0.57元（主要是调高了销售费用率），并维持2011年EPS0.83元的预测；公司目前20.5元的股价对应2010-11年PE分别为35.7倍和24.8倍，维持其22.36元的目标价（对应2011年27倍PE）以及“增持”的投资评级。

　　另外，从一个超市企业更长远的发展来看，我们仍维持之前对公司的观点，即认为虽然公司的规模可通过新开门店及收购门店进行高速的扩张，但公司未来仍需在物流体系、门店培育等方面取得进一步的改善，如何通过对毛利率的提升和经营效率的提高将营业收入的增长转化为利润的有效增加是公司值得努力的方向；此外，公司在持续收购门店后的整合情况，以及随着公司规模的扩大其在当地竞争地位是否有所提升等问题都需要我们持续关注；而以上这些以及公司激励草案仍需通过证监会通过等因素都为公司未来的业绩增加了诸多的不确定性。

　　海通证券（600837）：驰宏锌锗增持评级

　　驰宏锌锗8月6日公布2010年半年报。2010年上半年共计实现营业收入22.98亿元，营业利润2.20亿元，归属于母公司股东的净利润1.80亿元，实现每股收益0.18元。

　　报告期内，公司累计完成产品产量：铅+锌总量14.14万吨，比上年同期增加0.35%，其中:锌锭7.04万吨、锌合金2.10万吨；铅锭5万吨；高纯锗2076kg，二氧化锗8，860kg；银产品75.94吨（其中委托加工15.22吨、自耗1.56吨）；硫酸17.23万吨（含自耗2.56万吨）。公司累计完成销售量：锌锭6.77万吨、锌合金2.03万吨；电铅4.71万吨；高纯锗508.16kg、二氧化锗4880kg；硫酸15.35万吨；银锭59.42吨。

　　半年报点评及投资建议：公司2010年上半年运行比较正常，二季度盈利状况比一季度稍好。我们认为，公司未来的增长主要来自于以下几个方面：公司目前会泽6万吨/年粗铅、10万吨/年电锌及渣综合利用工程正在建设中，预计2010年底有望实现投产，2011年有望实现达产，从而使公司2011年铅锌产量有望达到32万吨；公司呼伦贝尔14万吨锌/年、6万吨/年铅冶炼项目也在建设中，我们预计2012年有望实现投产，至此公司铅锌总冶炼产能将达到50万吨；公司不断提高矿产资源的采选能力；公司不断扩大资源储量，力争在2012年使公司铅锌资源储量达到1000万吨。

　　我们预测公司2010-12年每股收益（摊薄）分别为0.44元、0.50元和0.82元，短期维持公司“增持”评级。值得提醒的是，如果未来公司资源注入超出预期，并且铅锌产能建设规模和进度超出预期，公司的投资价值将得到较大的提升，我们认为，这种可能性较大。

　　华泰联合：股吧

　　首先从行业看，市场空间广阔。我们认为，片式被动器件因其具有体积孝精度高、一致性好的特点，在下游消费电子产品“轻薄短斜的需求推动下，将保持持续的高速增长。

　　从公司看，我们认为，公司已经具备和全球顶级竞争对手在广阔舞台同台竞技的实力。公司在片式电感这一被动器件的重要分支领域，其产品性能已经和TDK、村田等日本元器件巨头比肩，而在大陆与台湾地区处于领先地位；服务上又具有响应速度快的优势，因此在行业内具有良好的口碑，尤其对质量和服务要求严苛的国际大厂，是其稳定的客户，并且保持较快的销售增长。片感广泛应用于通信、消费电子等电子行业的各个分支，尤其是，随着LED等高效能产品的快速普及，绕线式功率片感迎来了高速发展期。

　　公司目前正在进行的产业扩张可以从两个维度来看：相近领域的横向扩张和向下游的纵向扩张。前一个扩张策略下，公司进入片式钽电容、压敏电阻等其他高端片式被动器件领域；后一个扩张策略下，公司进入LTCC领域。片式电感是公司的成熟产品，技术领先，市场也占有优势，公司通过进入与之工艺相近、市场重叠度高的高端片式电阻、电容市场，实现产业的横向扩张；而LTCC作为高密度的集成射频系统，随着3G手机、物联网的广泛应用，其优势将愈发明显，而公司无疑是国内技术和市场最为成熟的企业。[page]

　　通过技术、装备、市场三大平台的连续性和公用性，最大程度降低扩张风险。技术上，公司对材料工艺的研发长期以来形成了深厚的积累；装备上，片式器件很大部分生产设备可以共用；市场上，传统强项片式电感和敏感器件、钽电容、LTCC等新产品下游重合度高，加快新产品导入进度。

　　我们预测，公司10、11、12年的EPS（当前股本摊薄）为0.84、1.23、1.54元，对应目前股价的PE为33.8、23.1、18.4倍，明显低于被动器件行业以及整个电子元器件行业的平均水平，给与增持评级。

　　华泰联合：秦川发展增持评级

　　上半年收益略低于预期：报告期公司实现营业收入6.67亿元，同比增加33.49%，归属母公司净利润5568万元，同比增加6.74%，对应基本每股收益0.16元。

　　三大原因导致毛利率降低：上半年收入同比增速较高，但归属母公司净利润增速较低是由于公司主营机床类产品毛利率同比降低了2.41个百分点。我们认为，机床毛利率降低主要有以下两大原因：一是二季度钢材价格提升；二是上半年生产经营任务饱满，“抓交付”是工作的重点，在产能受限的情况下，公司加大了外协产品的占比；三是在经济逐步好转的情况下，公司降低产品价格争取市场订单。

　　下半年增长有保障：上半年随着宏观经济的回暖，机床市场恢复超预期，特别是在南京、北京机床展的推动下，公司二季度订单持续增长。这从公司预收账款可见一斑，上半年公司预收账款增加了51.39%。充足的订单，将是公司下半年收入的有力保障。

　　不断推陈出新确保公司长期稳定发展：公司研制的YK73200外齿轮磨齿机和YK75200内齿轮成形砂轮磨齿机分别进入到了样机生产考核和样机调试阶段。“五轴联动叶片数控磨床项目”完成QMK50A研制，已进入用户工件加工试验阶段。QMK主要用于飞机发动机叶片磨削，叶片不仅对发动机的安全性有着重要影响，而且也是发动机上的易耗损部件之一，要定期检修或更换。随着我国自主研制发动机的逐渐列装，对发动机叶片的需求也将不断提升，QMK型机床也将迎来广阔的市场空间。上述新产品将成为公司未来新的利润增长点，是公司长期稳定发展的保障。

　　集团整体上市进入关键阶段：2010年是陕西省国资委提出的集团整体上市的最后期限，目前已到10年下半年，从时间上看，秦川集团整体上市已经进入关键阶段。

　　维持盈利预测及“增持”投资评级：我们预测，2010~2012年公司EPS分别为0.42、0.60和0.76元，维持“增持”投资评级。

　　华泰联合：股吧

　　公司8月5日晚发布2010年半年报：1-6月份，公司实现营业收入178，639.06万元，比上年同期增长80.78%；归属于母公司的净利润9，701.05万元，比上年同期增长638.04%。实现基本每股收益0.12元，同比增长500%。

　　点评：

　　公司业绩基本符合预期。我们预测公司2010年EPS为0.33元，考虑了公司盈利状况的逐步上行趋势，与公告的业绩基本吻合。

　　量价齐升业绩大增。我们测算，公司上半年电极箔产量约720万平米，同比增长20%；销售均价约为65元/平米，同比增长8.33%。作为国内中高压电极箔领先的制造商，按目前产销形势判断，下半年产品价格有望进一步向上，存在提价预期。公司电容器、磁性材料、铝带材盈利能力也有大幅提升，毛利率分别达到30.45%、17.19%、9.43%，同比分别增长4.63、11.21、15.14个百分点。

　　积极扩张布局合理。公司目前拥有约100条电极箔生产线，其中宜都70条，乳源30条，2010年将新建22条生产线，届时产能有望达到2800万平，增长21%左右。电化厂三期7.5万吨离子膜烧碱生产线于7月正式投产，已形成20万吨的生产能力；而公司拟建的8万吨双氧水项目以及技改后的磁性材料生产线有望进一步提升公司整体盈利能力。

　　费用控制得当经营效率提升。公司销售、管理和财务费用率分别为2.15%、3.94%、3.64%，分别同比降低0.2、1.0、3.6个百分点，经营效率有了明显提升。

　　维持2月9日深度报告盈利预测，公司2010-12年EPS分别为0.33、0.47和0.57元。在产业结构调整的逻辑下，我们看好新产业、新技术和新材料领域的投资机会。公司在电极箔、钎焊箔等诸多领域具有一定的技术和市场优势；同时，煤矿资产利润贡献可期，而公司若能参股集团下属医药公司，则有望受益于药业板块的高速增长。我们维持“增持”评级。

　　风险提示：电化厂进展缓慢，电极箔价格低迷，氯碱价格涨幅低于预期。

　　股吧股吧

　　事件：报告期内，公司实现营业收入39100.71万元，比去年同期增加10.09%，实现营业利润6044.11万元，比去年同期减少10.07%，实现净利润5756.13万元，比去年同期减少5.17%。每股收益0.25元。同时预告，随着内蒙古厂区的资源优势得到发挥，2010年1-9月份公司净利润有望实现0%-30%的增幅，其中2009年1-9月归属母公司净利润为8470万元。

　　我们的观点：

　　公司二季度业绩低于预期，原因和经营现状如下：

　　1、公司对部分产品品种实施了停销和降价促销策略。上半年未能出现经营业绩二季度反转，而反转时间推迟一季度左右，主要是因为产品结构调整需要客户接受，具体为取消毛利率低的低端产品，而将中端产品降价，由于中端、低端的附加值差别较大，此举有望大幅提升毛利率，同时公司期望让硅酸镁代替低端产品，优化产业结构，合理配置资源，客户的接受需要过渡时间，在此期间，低端市场毛利率下滑降低了盈利。

　　2、船舶用陶纤受到传统供应商的降价抵制，但是公司依然强势占领市场，这又必然带来毛利率下滑，但预计价格会恢复常规。自动化生产线2010年9月份才投产，今年产量受到影响，影响业绩释放（竞争对手都是半自动化生产）。[page]

　　3、内蒙古工厂尚未达产，影响业绩释放，而折旧的提取又拉低了毛利率。截止2010年6月30日，内蒙古生产线产能达到4万吨，已经完全投产。公司在2011年还将进一步扩大产能，从目前4万吨扩产至7-8万吨左右，内蒙古低成本优势产品替代本部对华北、东北市场的供货将导致毛利率提升。

　　4、上半年冶金等行业复苏明显，而最近受到节能减排调控影响，需求有所趋缓。2010年上半年，电力、天然气等能源成本居高不下。

　　5、企业新增看点。公司替日本三菱销售高端陶纤进展良好，今年能贡献1500-2000万左右净利润；公司背衬产品由于没有竞争对手，最近出货量非常大，公司在山东本部加建1万吨生产线满足市场需求，有望超越陶瓷纤维毯成为主打产品，同时毛利率35%以上。此外，公司准备9月份在济南设立节能减排推广部门。

　　2010年4月我们认为公司业绩环比上升可能出现在二季度，但如上所述，市场竞争和公司策略发生变化，加上内蒙古生产线提取折旧的同时却未能完全释放产能；我们维持7月初对公司业绩环比好转的时间推迟到3季度的判断，而从公司沟通和业绩预告来看，应该可成立。

　　总的来说，半年报低于市场预期，这正是前期股价大幅下跌的原因，也是7月初我们尝试推荐的原因；目前来看，虽然数据并不理想，但公司已经具备了业绩环比增长的基础，2010年三季度开始将逐渐好转。

　　盈利预测与投资建议：

　　我们看好公司在陶瓷纤维行业的龙头地位和产品应用前景，随着公司业务从工业应用分散至工业、民用节能产品，公司长期增长空间已经被打开，2010年上半年可以看成公司为争取市尝改革产品结构进行痛楚的变革，下游应用的空间与增长依然，陶纤作为工业节能和民用节能产品还将得到鼓励和应用。与此同时，公司产品的应用必然是渐进的，下调盈利预测，预计2010-2012年EPS0.65元、0.86元、1.17元，给予2010年25~30倍PE，目标价为16.25~19.5元，考虑二级市场股价已经反映了现状，而下半年业绩开始逐渐好转和节能减排政策的推进，给予“买入”评级。

　　股吧

　　上半年，公司实现销售收入6.5亿元，由于报告期出售了医药商业资产，并表范围变化，收入同比降低7.9%；医药工业实现销售4.9亿元，同比增长17%；工业毛利率同比降低1.6个百分点至56.2%；公司实现营业利润1.0亿元同比增长26%，实现归属母公司净利润9235万元，同比增长32%。实现EPS0.15元，符合我们的预期。中药材价格上涨使公司毛利率略有降低；丁桂儿脐贴同比增长15%，基本符合预期；片剂整体增速仅为8%，低于预期；注射剂、胶囊剂和口服液保持较高增速，分别为41%、34%、30%。公司对销售采取积极灵活调整应对行业政策变化；销售模式变化使公司应收账款增长较大，但仍合理；缓控释生产线及丁桂儿医院市场开拓有序进行。盈利预测与投资评级我们看好公司目前的产业升级，这将为公司分享医药行业的“黄金十年”打下坚实的基矗我们认为公司的战略板块日渐清晰，看好公司的发展潜力。我们预测公司未来三年分别实现EPS0.30元、0.40元和0.54元，目前股价对应PE分别为32倍，24倍和18倍，维持买入的投资评级。风险提示：明后年新投产能的消化速度低于预期。

　　华泰联合：股吧

　　选择ODM+EMS模式是公司的战略选择，是公司综合考虑企业发展阶段，权衡了风险收益之后作出的选择。

　　OBM模式自主性、盈利能力更强，但面临的风险较大，OEM确定性较高，风险小，但盈利能力较差。与之相比，ODM模式各方面较为适中。

　　OEM/ODM厂商的价值在于快速响应客户需求的能力和成本控制能力。客户的选择对代工厂商而言至关重要，通过对盈利稳定、高速成长客户的绑定，代工厂商得以分享客户成长的蛋糕。具体而言，我们判断一家代工厂是否具备持续成长的潜力时，最关注的因素应该是其下游客户所处的行业和相对竞争地位。公司的大客户是华为、中兴通讯000063股吧)（000063）。

　　公司网络通讯终端类产品增长的动力来自四个方面：（1）宽带接入终端设备市场逐步回暖，未来两年稳步增长；（2）华为、中兴在接入终端市场份额持续扩大；（3）ODM/EMS渗透率进一步提升；（4）订单转移，公司在客户供应体系中的地位进一步提升。

　　代工模式存在正反馈机制，即代工厂商选择具有潜力的行业和优秀的客户，并获得大量订单，而订单的增多使得规模效应得以发挥，单位产品的成本不断降低，代工厂商相对竞争优势310368基金吧)进一步加强。一旦正反馈机制起效，代工厂商将迎来持续、快速的增长。我们判断公司目前正处于快速增长的初期，未来3年是公司规模迅速增长的关键时期，年复合增长率有望达50%以上。

　　预计2010—2012年公司收入分别为8.63亿、13.5亿和19.9亿元，净利润分别为0.85亿、1.26亿和1.76亿元，每股收益为0.85、1.26和1.76元。目前价格距公司内在价值尚有25%的空间，首次给予“买入”评级。

　　华泰联合：武汉健民股吧

　　老字号焕发新气息。公司前身系始建于明朝崇祯年间的全国四大名药店之一－叶开泰参药店，至今已有近四百年历史。2005年取得公司控股权后大股东华立集团逐步整理公司管理架构，完善营销渠道建设，近年效果显现。

　　2007年以来公司利润增长迅速，公司未来发展向好。

　　大鹏一日同风起，扶摇直上九万里。公司参股39%的大鹏药业独家生产的国家中药一类新药、国家重大技术发明、国家重点新产品—体外培育牛黄，是我国建国以来获得荣誉最高的中药一类新药，也是公司基本面最大亮点。综合大鹏药业和牛黄产业的发展趋势，我们判断大鹏药业极有可能在今年实现大幅盈利，并从此进入快速发展轨道。

　　小金胶囊高增长，变身崭新“发电厂”。小金胶囊2009年销售额增长340%，达到1400余万元，按照销售额增长趋势并结合市场容量判断，我们预计该品种今年销售额增长可以达100%。儿科OTC用药龙牡壮骨颗粒和健脾生血颗粒是公司长期以来的主要利润来源，2007年以来保持稳定增长态势。[page]

　　股权激励计划提升公司盈利预期。公司于去年底公告限制性股票激励计划，激励对象为总裁、副总裁、总工等核心高层，草案中对净利润的最低增长要求为每年30%左右。我们认为股权激励计划如能顺利实施，将有利于提升公司的盈利预期。

　　盈利预测：根据我们测算，公司2010～2012年EPS分别为0.50、0.69和0.97元，公司主营业务呈现良好增长趋势，参股公司健民大鹏药业已经出现经营拐点，体外培育牛黄产业在政策扶持下有望出现高速增长，在不考虑江通动画可能带来额外收益的前提下，根据公司发展趋势，我们认为公司合理价值为20.7元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　投资摘要

　　估值与投资建议

　　我们认为公司医药工业业务目前势头良好，将继续保持较高速度增长，其中龙牡壮骨颗粒将延续2007年以来增长态势，小金胶囊高速增长，有望成为公司未来新的利润增长点；参股公司健民大鹏药业去年首度实现盈利，在今年2010年版《中国药典》颁布并将正式实施的背景下，体外培育牛黄项目有望实现持续盈利并以较高速度增长。

　　预计公司2010～2012年每股收益分别为0.50元、0.69元、0.97元，对应净利润增速56.4%、39.4%、39.8%，投资净收益分别为780万、1560万、2808万（公司将健民大鹏药业贡献利润计入投资收益）。考虑到公司：

　　1、主营中药工业在老品种的良好表现和新品种的超预期表现下增长趋势良好；

　　2、参股公司健民大鹏药业很有可能迎来业绩拐点，从此步入高速成长阶段；

　　3、公司持有股权的江通动画股份有限公司可能登陆创业板。

　　在不考虑江通动画对公司业绩影响前提下，我们认为公司的合理价值应为20.7元

　　核心假设

　　1、公司医药工业收入2010～2012年分别同比增长21.47%、20.15%、19.37%；

　　2、健民大鹏药业2010～2012年收入增长分别为60%、100%和54.28%；净利润增长分别为195.77%、100%和80%；净利率不低于30%。

　　与市场预期的差异之处

　　我们与市场的不同之处有两点：

　　一是我们认为健民大鹏药业2009年首度实现盈利，已经出现经营拐点，随着牛黄产业标准的制定与执行，特别是2010年版《中国药典》的颁布与执行时刻的临近，今年健民大鹏药业就将出现大幅盈利并步入高速增长的轨道。

　　二是对小金胶囊高速增长意义的认识，武汉健民属于传统儿科OTC用药生产企业，2009年小金胶囊实现了340%的高速增长，收入达到1400余万元，预计2010年增长100%，小金胶囊的成功营销标志着公司正式进军妇科用药领域，也证明了公司同样能够做好处方药营销。公司的生产线趋于多元化，未来拥有了更为广阔的成长空间。

　　股价变化催化剂

　　1、健民大鹏药业可能成为国内大型药企的牛黄原料供应商

　　2、2010年版《中国药典》的正式执行

　　3、武汉健民医药工业增长速度超预期

　　核心假设的风险

　　1、有关牛黄的药典标准和相关政策执行不力

　　2、小金胶囊销售出现恶性竞争

　　国信证券碧水源股吧

　　事项：

　　碧水源董事会审议通过股权激励草案。拟向高管、中层管理人员、核心业务（技术）骨干授予400万份股票期权，约占当前总股本2.72%，行权价格91.95元；自授权日起第二年至第四年每年分别行权30%、30%、40%；行权的业绩条件为2010-2012年收入分别较09年增长不低于60%/120%/200%，净利润分别较09年增长不低于50%/100%/170%。

　　评论：

　　激励范围广泛、强度适中

　　激励股份总数400万份，占当前总股本2.72%；激励对象包括副总经理及总工程师俞开昌，以及中层管理、核心业务（技术）骨干合计共120人，占09年底公司在职员工总数的31%，人均3.33万股，激励范围广泛、强度适中。

　　业绩承诺实现难度不高，较高行权价体现管理层对公司高成长信心

　　按当前1.47亿股本行权条件所对应2010-2012年EPS分别为1.09/1.46/1.97元，按照公司测算的期权成本摊销费用进行还原后，EPS分别为1.17/1.73/2.10元，复合增长率42%，总体低于市场预期（1.25/2.20/3.60元）和我们预期（1.20/2.20/3.47元），其中2010年业绩较为接近。

　　公司1H2010盈利0.47亿，由于季节性因素完成我们全年预测的27%，基本符合预期，略低于市场预期。事实上公司在手订单充分，在此刻推出股权激励，加强了下半年业绩大幅提升预期；考虑到项目构成变化和设备自购比例加大，2H2010毛利率将回升至50%以上，全年业绩超出承诺的概率较大。而3季度公司有望迎来订单集中签订，未来3年公司将受益于北京地区污水厂升级改造和再生水厂建设以及环太湖、滇池等重点流域项目开拓，预计订单总额在25-30个亿，业绩承诺实现难度不高。

　　行权价91.95元对应市场盈利预期较为合理，但对应业绩承诺则显得较高，在一定程度上反映了管理层对公司未来几年业绩大幅超出承诺的信心，中长期利好公司。

　　暂维持2010-2012年EPS1.20/2.20/3.47元，维持“谨慎推荐”

　　由于股权激励计划草案尚需经过证监会审核通过、公司股东大会批准后方可实施，加上业绩承诺远低于市场预期，因此我们暂不调整盈利预测，维持2010-2012年EPS1.20/2.20/3.47元，待方案确定后将考虑行权新增股本和摊销费用调整盈利预测，当前股价对应2010-2012年PE水平为82×、45×、28×，维持“谨慎推荐”。[page]

　　国信证券：秦川发展（000837）谨慎推荐评级

　　评论：

　　1H10收入增长33%，净利润增长6.7%，EPS0.16元，符合预期

　　10年上半年，公司主营业务收入6.67亿元，同比增长33%，归属于母公司的净利润5600万元，同比增长6.7%，每股收益0.04元，符合预期。整体毛利率由去年同期的25.4%下降到22.5%，主要由于机床产品毛利率下降（-2.4%）、低毛利率的进出口和原材料贸易业务上升所致。

　　下游汽车扩产需求放缓，需求更多来自产品升级

　　10年上半年汽车月度产量增速由年初的144%下降到18%，市场上汽车产量增速远远超过销量增速，供给达到饱和。下半年开始，汽车生产商扩产需求放缓，对磨齿机的需求更多来自于汽车产品升级。随着汽车性能的提升，对齿轮变速箱的要求也越高，原有的滚齿机、剔齿机将逐渐被功能更全、精度更高的磨齿机取代，进而带来对磨齿机的持续需求，依然看好磨齿机的行业前景。

　　研发项目取得阶段性成果

　　秦川集团投资项目进展顺利

　　秦川集团投资项目进展符合预期。盐城风电项目10年能够产出样机，11年能够小批量生产。宝鸡新建的铸件园区年底能够小批量生产3000-4000吨铸件，11年6万吨产能将全部达产。

　　维持“谨慎推荐”评级

　　10/11年的盈利预测为0.34、0.40元，对应10/11年PE为34X、29X，目前的估值还没有包括未来可能发生的集团资产注入，维持对其“谨慎推荐”的评级。

　　国信证券：股吧

　　评论：

　　2010年上半年业绩低于预期

　　2010年上半年，公司实现销售收入6.13亿元，同比增长20.3%，实现净利润7136.6万元（25%新朋金属股权收购后中期已并表），同比增长11.7%，折合EPS0.24元，低于我们预期。主要原因是公司报告期内毛利率下滑、费用率大幅上升双重作用下，导致利润增速低于收入增速。

　　毛利率下滑，费用率大幅上升拖累业绩

　　主营产品成本增加影响毛利率：1H10，公司毛利率较去年同期下降了3.3个百分点至25.1%，主要原因是铝等原材料价格大幅上涨，导致销售收入占比较高的散热板毛利率较去年同期下滑3.6个百分点。尽管公司产品的定价模式为“成本加成”法，但原材料价格较年初制定的基准价波动时，产品价格调整会有时滞，因而影响短期利润率。

　　费用率大幅上升：1H10，公司销售费用率、管理费用率分别为3.0%、8.0%，分别较去年同期上升1.2、2.7个百分点，三项费用率合计较去年同期上升3个百分点。主要原因是销售运费单价上涨、研发成本计入费用、引进高端人才增加薪酬。我们注意到，2007-2009年，公司的销售费用率分别为1.25%、2.33%、2.06%，管理费用率分别为3.18%、3.63%、8.02%，其中，2009年以来管理费用率的上升可能与公司研发支出的结算方式有关，我们预计未来管理费用率将维持在这一水平，近年销售费用率高于往年平均，未来在公司的努力控制下则有望下降。

　　与上海大众联合合资项目前景明朗

　　公司已与上海大众联合成立合资公司计划对上海大众配套四门两盖冲压件。原上海大众四门两盖冲压件基本为自己生产，目前产能已满负荷（相比较，上海通用除部分自己生产外，部分车型的四门两盖冲压件由华域汽车600741股吧)（600741）旗下的赛科利模具供应，将部分零件外包使得上海通用的直接钢材采购成本占收入比例显著低于上海大众），预计上海大众未来将会把新增车型的四门两盖冲压件外包给合资公司生产。目前正在谈判具体的车型和价格，由于四门两盖的加工难度要高于新朋原有散热板、机箱等主要业务，因而，我们预计四门两盖的加工费和利润率也要优于原有业务。我们的模型中假定，该项目2012年开始贡献收入和盈利，由于其规模较大，有望导致当年收入和盈利同比增长40%以上。

　　维持“谨慎推荐”评级，下调盈利预测

　　我们下调2010-2012年EPS预测至0.72元（26x）、1.02元（18x）、1.43元（13x）（原分别为0.90元、1.09元、1.51元），远期看，目前估值仍具有吸引力。我们下调的原因在于，上半年的业绩低于预期，但我们认为，下半年，公司的成本、费用控制力度会加大，环比看，单季盈利有望上升。维持对公司“谨慎推荐”评级。

　　股吧

　　公司公布预增公告，上半年归属母公司净利润同比增长150%以上，大概27.4亿左右，折合每股收益1.14元，高于我们前期1.1元的预测。

　　点评：公司上半年销售情况良好，混凝土机械销售同比增长100%以上，挖掘机上半年累计销售6839台，已经超过了去年全年6205台的销量，今年有望达到11000-12000台左右，市场占有率达到7%，汽车起重机上半年累计销售1084台，同比增长77%。我们认为公司行业第一的地位越发稳固，产品线基本成型，汽车起重机注入事项有望近期完成，H股融资将解决公司产能瓶颈，扩展销售渠道，维持公司“强烈推荐”评级。上调2010-2012年EPS为2元、2.69元和3.28元（不考虑汽车起重机注入，不考虑H股融资摊薄），对应PE为11倍、8倍和7倍，对应PB为3.74倍。

　　重庆啤酒股吧

　　重庆啤酒发布公告，对治疗性乙肝疫苗的进展情况做了说明。公告指出，以北京大学人民医院为中心实验室（组长单位）的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II期临床研究”按临床试验方案正在各家临床医院正常进行临床试验。以浙江大学医学院附属第一医院为中心实验室（组长单位）的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗联合恩替卡韦治疗慢性乙型肝炎患者的疗效及安全性的随机、双盲、多中心II期临床研究”临床试验正在进行受试者的筛选入组工作，目前已筛选入组了13例受试者。[page]

　　点评：

　　公告内容表明，治疗性乙肝疫苗在II期临床的进展目前比较顺利。北大人民医院为中心实验室的临床研究，自2009年3月启动以来，已经进行了16个月，目前没有出现因严重不良反应而导致临床终止的情况。根据临床方案，该组临床预计在2011年10月左右完成全部试验（每个受试者完成76周的给药及观察）。从目前的信息判断，临床试验有望证明该治疗性疫苗具有有效率高、副作用小等优势。

　　公告显示，浙大附属第一医院为中心实验室的联合用药试验已经开始入组受试者，目前已经有13例入组。我们认为这一进度稍嫌缓慢，未来需要加大宣传力度。从这一组临床方案设计来看，对照组病人是涌恩替卡韦进行治疗，应该更容易被患者接受。我们预计这一组需要较长的筛选病例的时间，可能会拉长临床试验时间。

　　我们对于公司的治疗性乙肝疫苗前景仍然看好。未来十年，全球范围内，治疗性疫苗可能成为医药领域的一大热点。在中国，乙肝的治疗性疫苗可能成为一个突破。鉴于这一产品的重大市场价值和研究价值，我们维持对公司“强烈推荐”评级。

　　神火股份股吧

　　事件：

　　神火股份发布2010半年报，营业收入939092万元，同比增长127.7%；净利润73646万元，同比增长241.4%。EPS为0.70元，每股净现金流为1.41元，ROE为19.0，半年报无分配方案。

　　点评：

　　我们认为，在煤炭产销量下降和成本上升、化工品盈利能力弱等背景下，煤价上涨令神火股份业绩符合此前预期。具体分析如下：煤炭：量增价升和成本下降，收入和毛利分别增长67.5%和76.7%。煤炭产销量分别增长26.4%和36.3%。上半年，神火股份煤炭产量361万吨，同比增加26万吨，增长26.4%。商品煤销量361万吨，同比增加36万吨，增长36.3%。煤炭产量增长主要是受新建煤矿产能释放和小矿资源整合推动，我们认为神火股份仍将是煤炭上市公司中产能增长最快的上市公司，建议给予重点关注。

　　吨煤毛利增加86元。根据测算，神火股份上半年综合煤价707元/吨，同比上涨约56元/吨，而上半年吨煤成本为328元/吨，同比下降30元/吨，吨煤毛利增加86元。因此，在煤炭产销量增长的同时，煤价上涨进一步推高了神火股份煤炭业务的毛利。预计神火股份2010-2012年EPS分别为1.35元、1.60元和1.85元，PE分别为15倍、12倍和11倍，故维持神火股份“推荐”评级。

　　股吧

　　上半年公司实现营业收入10.5亿，同比增长24.5%；营业利润7500万，同比增长53%；归属于母公司所有者的净利润3984万，同比增长57.7%；EPS0.08元，每股经营活动现金流0.12元。

　　点评：

　　业绩符合预期。上半年内外销业务均实现稳定增长，其中内销收入同比增长28%，高于整体增速。主要得益于上半年成都、杭州、苏州、重庆、广州5家家具连锁店以及25家“馨赏家”家居用品店的开设。

　　同时，公司完成了窗帘ERP管理系统的建设，并启动了家居品店电子商务模式，也一定程度上拉动了销售额的增长。外销方面，上半年实现收入5.9亿，同比增长22.89%，主要得益于产品结构调整，增加了自有品牌的销售比例，从而提升了产品附加值和盈利能力，同时，通过内部管理机制改革提升了管理效率，缩短了交货周期，也对收入增长产生了一定贡献。

　　上半年公司利润增速大于收入增速原因在于，毛利率同比提升0.7个百分点（由09年同期的38.2%上升至38.9%），同时期间费用率同比降低0.8个百分点（31.97%->31.22%）。我们认为，毛利率的提升主要得益于公司零售业务比重的增加，由09年同期的41.8%提升至43.1%。上半年公司零售业务毛利率为61.3%，同比上升0.3个百分点，远高于出口产品19%和批发商品30%的毛利率水平。而期间费用率下降可能主要得益于公司规模效益的逐步显现。

　　从业务结构来看，收入仍主要来自于美克美家家具连锁（51%股权）和美克美家家具装饰（100%股权）两个子公司，上半年美克美家实现销售收入4.5亿，同比增长28%，占总销售额的43%。且由于其主要经营零售业务，毛利率高达60%以上，仍然是公司主要利润来源。

　　增发项目将成为未来业绩增长的主要推动力：下半年公司增发项目有望顺利实施，计划发行1.64亿股，相当于原股本的32%，募集资金总额不超过12亿元。主要投资于两个项目：1、收购大股东美克集团持有的美克美家剩余49%的股权，收购价格为4.4亿元，拟采取向其定向增发方式获得。收购后，美克美家将成为公司全资子公司。2、扩建美克美家连锁销售网络，其中包括开设美克美家家具连锁店和“馨赏家”家饰连锁店，计划投入7亿元，在北京、上海、深圳等一二线城市开设16家直营连锁店，主要通过向全资子公司美克美家增资方式实施。

　　我们认为曾行项目将实现家居产业链的高效整合，有利于公司进一步扩张完善内销连锁网络，提升盈利能力和综合竞争力；同时美克美家成为公司全资子公司在直接增厚利润的同时，其销售模式、品牌效应的高度统一也将进一步实现公司价值最大化；此外，也减少了关联交易，增强了公司独立性，进一步完善了公司治理结构。

　　按照公司09年34家连锁店面测算，平效约为1.6万元/年，则我们预计新增16家连锁店稳定运营后约可带来4亿销售收入，按照当前盈利水平，则保守测算可带来3600万净利润贡献，相当于09年净利润的71%，这将成为公司未来2年业绩增长的主要推动力。

　　看好长期发展潜力，维持“推荐”评级：据此，我们测算公司2010-2012年EPS分别为0.19元、0.28元和0.35元，对应当前PE分别为42.4X、28.8X、23X，估值相对较高。但我们看好公司在国内家居领域的领导性地位和强大的品牌影响力，仍维持“推荐”评级。

　　股吧

　　1．事件[page]

　　8月5日，公司发布2010年中报，1-6月公司完成营业收入131.99亿元，同比增长43.3%，其中外销收入16.19亿元，同比增长32.39%，低于国内业务的增长。公司总体毛利率为20.93%，比去年周期提高0.93个百分点为；实现营业利润15.53亿元，同比增长47.62%，归属于母公司所有者的净利润13.82亿元，同比增长57.36%。每股收益为1.59元，净资产收益率为27.28%。

　　同时公司预告前3季度净利润约20亿元，同比增长约50%，每股收益约为2.30元；其中7－9月净利润约为6.2亿元，同比增长约45%，每股收益约为0.71元。公司认为，业绩增长的主要原因在于国内市场需求加大，国外市场逐步恢复，以及公司积极调整产品结构，提高市场竞争力和盈利能力。

　　2．我们的分析与判断

　　1）2010年1－6月，公司的不同产品增长幅度有明显差异，主导产品起重机械由于去年基数较高，今年增速放慢，而其它产品去年由于受金融危机影响较大，今年以来增速明显加快。具体来看，起重机械销售69.58亿元，同比增长17.88%，毛利率为24.61%，同比提高1.08个百分点；铲运机械销售1634亿元，同比增长50.63%，毛利率为14.61%，同比提高2.82个百分点；压实机械销售11.40亿元，同比增长76.03%，毛利率为18.89%，同比提高7.30个百分点；混凝土机械销售5.85亿元，同比增长176%，毛利率为26.32%，同比提高7个百分点；路面机械和消防机械分别销售4.46亿元和0.76亿元，同比分别增长78.12%和-10.1%；其它工程机械和配件销售11.83亿元，同比增长150.33%，毛利率为5.35%，同比降低0.66个百分点。我们认为下半年受季节性和宏观调控因素的影响，公司收入和利润增速将有所回落，我们将关注未来一段时期行业和公司销量的变化。

　　2）公司中长期增长空间依然较大。2010年上半年公司完成了再融资的内部审批程序，取得了国资部门批文，并及时办理完毕报送申请材料的其他各项要件，顺利获得中国证监会的受理，目前处于审核进程。根据方案，公司将非公开发行5000万－16500万股，募集资金总额不超过50亿元，资金将投向9个项目，包括研发类、主机类、零部件类、信息化类等四大类。主机类项目达产后可实现销售收入355，832万元，净利润48，210万元；零部件类项目达产后可实现新增销售收入71，000万元，新增净利润9，395万元。上述项目将使公司销售收入比目前扩大80%左右，同时由于研发能力加强和产品结构优化，公司的总体毛利率将有所提高，净利润增长幅度将大于收入的增长幅度。预计这些项目的收益主要在2012年以后逐步体现。

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债权转让公告最高人民法院《关于审理涉及金融资产管理公司收购、管理、处置国有银行不良贷款形成的资产的案件适用法律若干问题的规定》第6条第1款规定 “金融资产管理公司受让国有银行债权后，原债权银行在全国或者省级有影响的报纸上发布债权转让公告或通知的，人民法院可以认定债权人履行了〈中华人民共和国合同法〉第 80条第1款规定的通知义务”。债权转让通知与诉讼时效债权转让后诉讼时效是否中断，学术界和司法实践中均有争议。有人认为，债权转让给受让人后原来的诉讼时效中断，诉讼时效重新开始计算。