广发证券：信用债短期难现整体性机会
导读：
广发证券分析师发布最新债券研究报告称，预期十一长假结束前，信用债市维持盘整态势，短期内难现整体反弹机会。
报告表示，短期来看，信用债市场面临的风险点在于：（一）临近双节和季度末，资金面紧张；（二）信用债供给持续加速；（三）股市反弹。股市若小反弹，股票、混合型基金、券商自营等投机性资金弃债从股可能性较大，交易所信用债短期内将进一步面临股债跷跷板风险；（四）估值偏高积聚的风险在投资者观望情绪较重时释放等。尽管经过近两周的盘整，交易所信用债大多收益率修复幅度仅在10BP左右，一方面反映了交易所高息品种的抗跌性，另一方面也反映出后续收益率若继续修复，将还有一定空间。
广发证券预计短期内信用债市的走势难以反转。短期来看，资金面宽松的概率不大，而十一长假后就面临着9月的宏观数据公布，CPI是在8月冲高后回落、还是高位徘徊抑或再创新高，不确定性较大。未来制约短期走势的关键因素依旧是资金面和信用债供给面，而中长期走势主要影响因素还是经济基本面，尽管未来经济增长依然处于下行通道，但“经济数据第四季度环比将见底”，对经济基本面的悲观预期难以长久的支撑债市走强，这势必制约中长期收益率的下降空间。因此，预期十一长假结束前，信用债市维持盘整态势，短期内难现整体反弹机会。而随着节后9月份宏观数据公布以及房地产调控政策10月渐明朗，债市走向也将清晰。
投资建议方面，报告表示，节前对信用债整体持谨慎观望态度，仅推荐高流动性、高收益率和高利差的分离债、高息房地产公司债和高息城投债品种，一方面可以持债过节，享较高利息收入，另一方面，在卖盘出现时逢高积极吸筹，为反弹储备弹药。 而十一前后，市场对宏观数据预期、实际值公布后与预期之间的差别等都将左右短期信用债走势，近期的这一波调整对信用债估值的修复，一旦数据利好，反弹确立，将提供较好入场时机。
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