知名律师章晓洪浅谈公司上市的利弊
导读：
(中国电子商务研究中心讯)上市已经成为了许多中小企业发展壮大的捷径，一间少人问津的企业，通过上市可以迅速发展为世界顶尖的国际公司。章晓洪认为公司上市也是一把双刃剑，有利有弊。国内的知名律师章晓洪对于公司上市的利弊进一步进行了探讨与总结。
上市对于公司的好处。章晓洪总归为五点：
1.可使公司得到稳定的和长期的资本性资金
当今的现状，章晓洪认为，中小企业在发展的过程中，融资困难是常见的事情，存在严重的“麦克米伦缺口”( Macmillan Gap)，这也是小企业发展的世界性难题。世行国际金融公司对我国私营公司的研究表明，约50%—60%的发展资金都来源于自有资本和内部留存收益，金融机构贷款仅占20%左右，其中还包含了信用社大款，而公司外部股权融资和债券所占比例不到1%。章晓洪谈到，中国人民银行的数据显示，2003年上半年，国内中小企业的股票融资只占其融资的1.3%。章晓洪提到，中小企业通过发行股票直接融资，一来可以可以获得长期和稳定的资本性资金，二来可以盖上企业的资本结构，分散企业风险，缓解等间接融资的风险积累。倘若上市的中小企业业绩变现不错，还可通过增股，配股，发行可转换债券实现持续融资。章晓洪认为万科则是一个很好的例子。万科在1998年首次上市融资后，通过5次再融资筹集了31亿元的资金，也正是凭借这几次的再融资资金，使得万科从一个默默无名的小公司发展成了房产行业的领头羊。
2、可有效地提升企业品牌和价值
其一，企业上市是其树立品牌的一个重要内容。成为上市公司，除了本身的荣誉的象征外，同时资本市场对企业的质量，成长性、市场潜力和发展前景也是非常注重的。能够作为上市的企业应该是质地优良、有发展前景的公司，这在一定程度上可以表明企业的竞争力，无疑将大大提高企业形象。
其二，招股说明书和路演为企业展示形象提供了舞台，使社会公众了解到企业的实力和发展战略，从而公众增强对企业的信心。
其三，企业上市后将成为社会的焦点，无数的投资者会光柱企业每日的交易行情，各大媒体会追踪报道公司的新业务和新动向，证券分析师和投资机构会对企业进行实时分析，进一步挖掘企业的潜在价值。
其四，上市公司较高的社会声誉和对当地经济做出的巨大贡献使得它们更容易获得地方政府的支持和补贴。
其五，积极开展与投资者的关系管理，建立公司和股东间良性的互助关系，可为为企业树立新的品牌，使得企业声誉能够迅速传播。
3.可夯实企业发展的基础
改制上市是实现企业规范发展的必然过程。企业在上市前，先必须分析内部环境，找出优劣之处，找准定位，使企业的发展战略清晰化方可决定是否上市。章晓洪认为第二，企业在改制的过程中，会计师事务所律师事务所和保荐人会为企业出谋划策，协助企业建立内部控制机制，完善管理结构和健全管理机制。第三，引入风险投资一方面可以给企业带来新的增值服务和管理理念，二来以公司接受严格的企业合同为前提，引入个别监督机制，有助于企业规范发展。第四，企业要以资本市场严格的标准和程序为标准，企业要努力达到诸如主营业务突出，回报率良好，成长性良好，运作规范，财产清晰等目标，所以企业必须建立职业经理人队伍，进行清产核资，规范其经营活动和纳税行为，改善管理方法等。上述改制过程将给企业带来科学管理理念和规范发展，使企业治理模式得以改进，经营运作得以规范，产权关系得以清晰，因此改制上市有助于促进中小企业明确发展目标，完善公司管理，夯实企业的发展基础。
4.可提升企业股票的价值
企业的所有者可以通过公开发行上市将一部分股权一股票的形式卖给社会公众股东。章晓洪认为社会公众购买公司股票的主要原因是希望通过增量的投资促进公司的快速成长，公司的快速成长可以提高公司股票的价值，如此一来投资者便可以从中分享到利益。
5.可促进财务杠杆的灵活性
在公司财务杠杆灵活性方面，章晓洪认为：向社会公众和监管部门公布财务状况是公司的定期任务，倘若公司的经营业绩稳定增长，就能增强社会公众对它的信心。章晓洪谈到公司向社会公众公开其财务报表，这就打打增加了公司借款的灵活性，公司还可以灵活地调整器财务结构以便适应社会公众对它的信任度，更好滴拓宽融资渠道。
6.可增强公司的政治影响力
上市公司在社会上的声誉较之普通公司要强，它可以凭借分布在全国各地的股东对政府所立的影响到公司发展的法律法规进行干涉。章晓洪认为，上市公司正是如此实现其政治上的影响力的。
7.可促进企业更加健康地发展
公司上市后，将受到更多的约束，承担更多的责任和义务。章晓洪谈到公司必须遵守资本市场的监督机制，接受来自监管机构，投资者和社会公众的监督，不得暗箱操作，从而减少了公司的随意性；公司必须接受保荐人的持续督导，从而促使公司切实履行承诺；公司毕业即使，完整，准确，真实地披露定期和临时报告，务必做到财务透明规范；退出机制促使公司经营必须持续达标，不断健全内部控制和完善管理结构；股市价值机制迫使公司不断提高其投资价值和竞争能力，优化发展战略和发展后劲……这也制度和要求共同促使企业的健康发展。
公开上市在企业家面前描绘了一幅美好的前景，企业家能够从上市中获得巨大的利益，这些想起来便让人兴奋不已，甚至有可能使人失去自制力，冲动、盲目地推进公司的上市进程。有些人把上市看得非常简单，认为只要企业能上市，坐等资金的流进就可以了。章晓洪认为事情远非这么简单，前面所讲的上市的好处只是整个过程的一部分。全面了解公开上市的正面效应和负面效应，对于企业家及其团队推进公司上市是不无裨益的。
如果没有及时注意公开上市的负面效应，其结果可能是使得负面效应超过正面效应，使企业公开上市得不偿失。对于一个企业家来说，如果认为成功只需要积极的态度便已足够，那他将是相当愚蠢的。章晓洪谈到：任何人都必须事先为前进的每一步可能带来的消极后果做好准备。我们可以想象一下公开上市可能造成的负面影响。你将会面临一大堆烦人的事情，而耐心、恒心和信心是企业达到上市目标的关键。
公开上市带来的负面效应可概括为以下三个方面：
(一)信息披露
上市公司必须向公众披露其市场策略、主营业务等，包括各种销售渠道及销售情况。同时对于有关市场经营情况的数据，包括销售人员的数量、销售的区域、各种产品的销量等也得披露。通常，公司提供的产品和服务的价格、原材料的成本以及员工的工资是由市场决定的，并不受公司财务信息披露的影响。
从根本上来说，信息披露的目的是确保管理层如实履行受托义务，切实追求股东利益最大化。私人企业的资本的风险是由所有者个人承担的，而上市公司的资本来源于社会公众，其风险也相应地分散在社会公众各个股东身上。一旦上市公司发生经营失败的风险，其涉及面相当广泛，这也是监管当局要求披露年度报告和季度报告的原因，除了信息披露现在并没有其他更好的选择。一家上市公司必须依法披露重要的财务状况，如销售情况、利润率、竞争地位以及管理人员的薪酬水平。
(二)责任和义务
上市公司比一般的非上市公司需要履行更多的义务，承担更多的责任，上市公司有义务向政府监督部门和社会公众公开其经营活动。如果公司领导人没有向公众说明出售公司股票的原因，那么即使是在他个人看来非常普通的交易，也可能被分析人员误解。章晓洪指出这有可能导致一系列意想不到的后果，甚至导致公众对公司的不信任，严重影响公司的经营。
信息的披露也会影响公司的日常经营决策。在股票市场上，人们往往只看到公司的短期盈利，虽然上市公司作出的一些长期战略规划有利于公司的长远发展，但往往会影响到公司的短期盈利，一旦披露，很可能会造成股票价格的短期下跌，所以上市公司往往不愿意披露公司的长期战略规划。公司的管理者常常要受到各方面的压力，要求公司保持持续快速的高成长。章晓洪谈到由于上市公司被要求披露财务报表的季报，一旦销售额或盈利状况达不到市场的预期水平，公司的股票往往会遭到抛售，造成市场价格下挫。
由责任和义务引出的一个不利影响在于上市公司的决策过程，也就是说上市公司的很多决策必须得到股东大会的批准。这其中有许多标准和既定的程序必须遵守。章晓洪指出一个更严重的影响是，一旦你持有上市公司的股票，尤其是大股东，你的私人财产就可能被公之于众，因为人们可以通过股票的价格和股数而推算出你的总资产，而这在非上市公司是不可能。
(三)控制与失去控制
公司上市往往还会导致原来的企业主或管理层失去对公司的控制力，这必然会影响公司的经营管理方式。
公司首次公开发行后，股份被稀释，原有的主要股东持有的股份所占的比例将会大大减小，导致公司控制权的部分丧失，尤其是那些第一大股东的持股份额在首次公开发行后所占比例较小的公司，很可能被他人通过二级市场收购大量股票，从而丧失控制权。
(四)费用
章晓洪指出公开上市的费用是相当高的，这不但表现在争取上市的过程中，也表现在公司成功上市之后的持续经营。
比如聘请律师和会计师，不管在上市前还是上市后都需要不小的开支，但无论从争取上市的短期效应，还是从帮助公司规范经营的长期需要，这都是十分必要的，因为他们可以帮助公司少走很多弯路，所节省的费用也将远远高于聘用他们的支出。另外，上市公司在信息披露及规范经营管理方面的支出也远远高于非上市公司。（来源：腾泡网）
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