基金老鼠仓三问
导读：
尽管监管部门三令五申，但从上投摩根唐建、南方基金王黎敏到融通基金张野，再到此次爆出的景顺长城涂强、长城基金韩刚和刘海“三连鼠”，“老鼠仓”这一业内毒瘤开始摆脱个例，似有蔓延之势。
那么，如何界定“老鼠仓”?基金公司对此应否担责?如何才能防治证券市场的鼠患?记者就此采访了业内专家。
问题1：“老鼠仓”怎么界定?
在深圳爆出三基金“老鼠”后，上海一家基金公司的管理人员近日也被传卷入“老鼠仓”。网上有消息说，该管理人员违规炒股的事和以前上投摩根基金的唐建几乎如出一辙。不过，目前官方对此并没有证实。
业内专家指出，“老鼠仓”传闻不断，实际查出的却少，主要原因在于“老鼠仓”难界定，有些基金有违规交易，但尚不构成“老鼠仓”。
德圣基金研究中心分析师江赛春说，基金从业人员进行股票交易都是违规的，但“老鼠仓”是特指基金从业人员股票买卖的时机和品种与所在基金公司相关联。因此，有些交易行为违规但不一定是“老鼠仓”，不好界定。
基民陈先生则认为，基金经理掌握那么多资源、信息，他们不可能独善其身，所以只要他们炒股，就应认定为“老鼠仓”。
问题2：基金公司是否应担责?
在深圳证监局公布基金“老鼠仓”抽查结果一周后，被查出问题的景顺长城和长城两家基金公司11月12日同时发布公告，认定公司原基金经理“老鼠仓”属个人行为，与公司无关。
对此，接受记者采访的基民们表示，“老鼠仓”和内幕交易生长的土壤就是基金公司，此类案件与基金公司的内控不严有很大关系，监管部门应该对相关责任人实行“连坐”制度。
基金维权专家、北京问天律师事务所律师张远忠认为，“老鼠仓”频现说明基金公司的内控制度普遍存在漏洞。“老鼠仓”行为给基金投资者造成了有形和无形的财产损失，基金管理公司也应就其失信雇员的行为承担替代责任。“基金管理公司对基民承担替代民事责任，在证券投资基金法第八十三条和《民法通则》第四十三条都有体现。”张远忠说。
据了解，证监会曾于10月底通报了今年以来的查处内容：共计对14名基金从业人员进行了不同形式的处罚，涉及职位包括总经理、副总经理、督察长和基金经理等职位。这表明连坐制度已经施行。[page]
问题3：如何防治“老鼠仓”?
在江赛春看来，对于“老鼠仓”这一顽疾，单个政策并不一定见效。应该通过更为有效的制度设计多管齐下，最大程度降低“老鼠仓”发生的概率。
首先，要改进激励机制，消除背信的动机。针对公募基金缺少激励机制，“干活儿的人没股权，拿股权的人不干活儿”的现象，有必要借鉴私募设计收益与绩效挂钩的激励机制，使其切实承担起信托责任。其次，监管部门要严查严惩，加大其违法成本。除突击检查外，日常内控机制和监管机制更需要科学完善。此外，不妨引入第三方调查和监督机制，疏通民事诉讼救济的渠道。
海外“捕鼠”多用严刑峻法
“老鼠仓”并不是法律术语，其通常与内幕交易及操纵市场相联系。因此，海外成熟市场对此都有严厉的处罚。
美国。作为金融监管体系最完善的国家之一，美国对“老鼠仓”交易进行全面惩治。首先，对“内幕信息”和“内幕人”的定义非常广泛，“老鼠仓”交易是被作为内幕交易行为的一种进行规制的。其次，监管部门众多。证券交易委员会金融监管机构可对“老鼠仓”行为进行调查并作出行政处罚，FBI等部门也可以查处“老鼠仓”。美国《证券交易法》规定，举报非法内幕交易者能够获得不超过行政罚款10%的奖金，以此鼓励公众对“老鼠仓”等内幕交易的监督。再其次，法律对“老鼠仓”交易规定了十分严格的法律责任。美国对从事非法内幕交易的自然人，可处以10年以下监禁，或并处100万美元以下的罚金;对非自然人，最高可处250万美元以下的罚金。民事责任方面，受害者可以提起民事损害赔偿诉讼，要求违法者返还所获得非法之利益，同时对其损失进行赔偿。
欧洲。英国是最早立法打击内幕交易的国家，跟美国一样，英国同时采用刑事法和民事法处理内幕交易案件。在实际运作上，民事法比刑事法较容易成功检控。全球打击内幕交易最严厉的国家是荷兰 (参与内幕交易者被刑事检控)。
中国香港特别行政区。在确定内幕信息时采取了扩大解释。根据规定，“老鼠仓”所利用的基金买卖股票的投资信息及研究成果，属于法律规定的内幕信息。香港除了通过证监会查处内幕交易外，还专门设立了内幕交易审裁处和市场失当行为审裁处。根据职责分工，内幕交易审裁处可就内幕交易行为案件展开审讯，并且就案件作出罚款、没收违法所得、市场禁入等裁决。市场失当行为审裁处负责审查裁决包括内幕交易、虚假交易、操控价格、操纵证券市场等违法行为。除了审裁处的一系列处罚外，内幕交易者还要面临投资者的巨额赔偿诉讼及最长10年监禁或1000万港元罚金的刑事制裁。[page]
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引用法条
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