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公司债券的兴衰

法律快车官方整理 更新时间: 2019-12-23 10:13:31 人浏览

导读:

需要耗费巨额资金,建成后一般情况下有稳定的收入。这是非常典型的债券融资的商业模型。但由于过度投资,铁路公司之间恶性竞争,最终大批铁路公司陷于破产并进行重组。这一变故凸显了信息披露与投资研究的重要性,由于当时大批美国铁路建设投资来自欧洲,距离遥远、券商
需要耗费巨额资金,建成后一般情况下有稳定的收入。这是非常典型的债券融资的商业模型。但由于过度投资,铁路公司之间恶性竞争,最终大批铁路公司陷于破产并进行重组。这一变故凸显了信息披露与投资研究的重要性,由于当时大批美国铁路建设投资来自欧洲,距离遥远、券商规模过小等因素使得独立研究开始出现,标准普尔(Standard & Poor)的前身就诞生于当时,穆迪(Moody's)最早也是从1900年提供铁路投资独立研究开始的。1909年,穆迪开始正式用字母系统为公司股票和债券评级,其中的债券评级逐渐成为了债券投资的世界标准。加上后来加入的标准普尔与惠誉(Fitch),这三家公司已成为债券市场最权威的评级机构。

金融管制的殷鉴

1929 年~1933年的大萧条令公司债发行量也大幅度下降,但同时也让人们认识到,建立一个高效率的资本市场以有效地配置经济资源的重要性,而债券与股票则是整个资本市场最重要的两块基石。二战结束后,美国会同欧洲各国建立了布雷顿森林体系(Bretton Woods)体系。随着固定汇率系统在国际上的确立,债券市场开始恢复到原有水平并进一步向前发展。大的蓝筹公司可以以债券形式进行长期和短期的融资。中产阶级开始壮大,市场参与度开始升温,基金业在这个时期有了全面的发展。在20世纪60年代,金融市场又经历了一次投资的热潮。

同时,金融市场构架的矛盾在60年代开始加剧,至70年代初开始全面爆发出来。于是政府又出台了新的限制,比如美国政府规定了利率的上限,这一利率上限比通货膨胀率还要低,而美国政府又无法限制其境外的金融机构,于是很多资金流向了欧洲。此外,来自中东的“石油美元”大量地在欧洲金融机构间流

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