新三板转板是上市捷径吗
导读：
根据新规，新三板挂牌公司可向证券交易所直接申请上市。新三板转板是上市捷径吗？转板机制并非新提法，却与证监会近年来推进的发行体制改革密切相关，未来企业上市将有两类道路——IPO与借壳（比照IPO审核），以及通过新三板转板上市。究竟新三板转板是否是上市捷径，下文为您详细介绍。
目前新三板采取较低的准入门槛，能够不分阶段、不分规模、不分行业的广泛吸纳中小企业挂牌；经过一段时间的培育，一些企业具备一定的规模和盈利能力之后，再选择更高层次的市场上市交易。
新三板要打造一个顺畅的上升通道，就必须实现挂牌公司股本规模的平滑增长，避免与高层次市场之间产生明显断层。
由于当前法规缺位，证监会引申《证券法》，出台了《非上市公众公司监督管理办法》等部门规章，允许股东人数超过200人，以及在新三板挂牌后通过定向增发股东人数累计超200人的企业向证监会申请公开转让核准。证监会对这两类企业实行简化的审核程序，不提交发审委审核，企业拿到“公开转让”批文后，即可向新三板申请挂牌。
这一操作在被市场广泛欢迎的同时也引发一些质疑：在IPO实行实质性审核的情况下，新三板直接向交易所申请上市，会不会引起监管套利？
证监会原创业板部主任冯鹤年（现任山东证监局局长）曾经用大闸蟹的比方，通俗地概括了上述担忧：原本是杂牌的螃蟹，拿到阳澄湖里面涮一下，是不是就可以当大闸蟹来卖了？
杜绝监管套利，关键在于交易所的把关。如果交易所自身能够保持独立性以及贴近市场的价值取向，则防止监管套利与提高市场效率两项目标可以兼容。
过去IPO审核中，通过证监会核准并拿到发行批文的企业，沪深证券交易所从未拒绝其上市。因此证监会的发行审核与交易所的上市审核实际上连为一体，后者的审核权并无实际意义。证监会常年从交易所借调大量人员充实到预审员岗位上，也可作为旁证。
深交所总经理宋丽萍今年两会期间谈及转板问题，强调转板在财务条件方面应与退市公司重新上市、借壳上市相一致，股权分散度与公司治理都是《证券法》已有的要求，而挂牌年限和财务条件则将由交易所做出规定。
挂牌公司要转板上市，需具备200人以上股东，3000万以上总股本，且有25%股权公开发行。据统计，新三板有三分之二的挂牌企业总股本在3000万以下，仅有20家新三板公司的股本规模超过7000万，一些公司如中科软等股东人数已经接近或超过200人。
相对IPO，转板上市至少在今后一个时期内都将是过审难度较低的上市方式。但这仅仅是针对证监会的行政许可而言。转板的企业，将与交易所之间双向选择。用这种更市场化的遴选机制代替刚性的行政许可，是资本市场准入监管的重要进步。
新三板是一个严格限制中小投资者的市场，玩家主要是大资产规模机构。要走通转板上市这条路，企业首先需要用自己的业绩增长说服这些挑剔的投资者，还要用挂牌后的规范运作和业绩表现赢得交易所的信任。
成功转板之后，也并就此非修得正果。IPO的注册制改革和新三板转板机制将形成消弭股票制度性溢价的合力，有望改变当前新股定价扭曲的局面。真到那一天，不论IPO还是转板，企业自身价值才是硬道理。
（原标题：新三板转板是上市捷径吗？）
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