对赌协议必须要注意的事项！

作者：汪高峰律师团队

概念识别：

对赌协议：对赌协议又称估值调整协议，其核心条款通常表现为，投资方与融资方约定目标公司需要在未来一定期间内实现一定业绩或达到一定条件，一旦目标公司未达到上述约定业绩或条件，则投资方有权要求融资方给付一定的现金补偿或以股权回购、转让的方式获得补偿。

“对赌协议”主要发生在风险投资、证券市场等领域，是资本运作的一种方式。

对赌协议必须要注意的事项！

1、投资人和目标公司签订对赌协议时，如果对赌失败，投资人想要目标公司回购股份，由于回购股份属于减少公司注册资本的情形，须经股东大会决议，依据公司法的有关规定先完成减资程序，然后目标公司才能回购股份。在司法实践中，假如不履行减资程序，又由于减资程序的不履行，不具可诉性，因此不能很好的保障投资人权益。所以投资人在签订对赌协议要求回购股份时，一方面要注重对减资程序的约定，另一方面也要考虑如果未减资时对投资人利益的保护，在对赌协议中尽可能进行约定，以此来保障投资人的利益。

2、目标公司对赌失败后，采取股权补偿的方式来补偿投资方，这本质上也是目标公司向投资人定向增资。增资属于公司事务中的重大事项，同样需要召开股东大会，需要表决权三分之二以上的股东进行同意。假如目标公司怠于履行增资扩股的约定，在法律实务中，仍然不会强行判令公司进行增资。因此，投资人和目标公司签订对赌协议时，一方面要设计出能让增资扩股条款的顺利发生，另一方面，当不能举行增资扩股的股东大会时，设计好违约条款，将投资风险尽量降到最低，维护好自身利益的最大化。

3、如果目标公司对赌失败后，投资人主张以目标公司的利润来进行补偿，这同样涉及目标公司的利润分配，在程序运行方面，也是需要召开股东大会。假如目标公司对赌失败，目标公司可能也会采取怠于召开股东大会的方式，不进行利润补偿。所以，投资人和目标公司签订对赌协议中关于利润分配的条款，要格外注意这方面可能出现的问题。

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