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公司债清欠的五大注意事项

公司债清欠的五大注意事项

发布时间 :2018-07-11 10:52浏览量 : 293
公司债是公司依照法定的条件及程序,并通过发行有价证券的形式,以债务人身份与不特定的社会公众之间所形成的一种金钱债务。公司债清欠的五大注意事项大家有了解过吗?一、清欠过程中要处理的两方面问题。二、法律人员对不良债权应当全程跟进。三、构建风险防范制度体系。四、转变讨债观念,寻找契机,实现债权。五、选择恰当的方式实现债权。
  •   公司清欠是公司持续经营发展的一个重要阶段,公司债清欠需要注意哪五大事项?经过公司实务中总结得知,首先清欠过程中要处理的两方面问题,一是实现债权,收回欠款,二是调查工作。然后要注意法律人员对不良债权应当全程跟进。

      一、清欠过程中要处理的两方面问题

      1、实现债权,即应收款的回笼,这也是清欠的最终目的。

      2、调查工作。

      当清欠工作不能一步到位,清欠工作只能分步进行,从协商回款的角度出发,以通过司法途径实现权利为最终保障,完成下面的调查工作:

      (1)确定落实债权,固定证据;

      (2)调查债务人的资信及经营状况;

      (3)调查债务人的到期债权。这些是为实现债权做准备。

      二、法律人员对不良债权应当全程跟进

      销售人员注重的是销售业绩,法务人员侧重的是风险防范、绝大多数企业销售部门的制度注重销售业绩与提成,而法务人员有良好的法律意识和防范观念,能够从小处着眼,从小处把关,尽可能的防止债权演变为呆帐。

      进入清欠阶段,清欠工作最好是交由懂法律的人员来做,重点在于专业人员善于收集证据、有把待证事实转化为法律事实的能力。开庭举证时,当事人对自己的主张有举证的责任,举证不能则会承担败诉的风险。

      三、构建风险防范制度体系

      财务部门、业务部门相对独立,企业对不良信号没有一个灵敏的反应。企业业务部门管理合同,财务部门应收帐单反映债权情况,货款的回笼在业务部门掌握。

      业务部门处理货款的优点是:

      1、熟悉对方情况,掌握对方人员结构及经营地点等多方面的资料;

      2、处理有一定的灵活性,能顺延付款期限照顾双方合作情谊,维持双方的友好关系。

      不利之处:

      1、友谊冲淡公司的利益,使货款回笼时间一拖再拖,丧失机会。

      2、侥幸心理强,易相信对方的许诺;

      3、碍于情面,推迟上报。

      企业应当根据行业的特点和自身的情况建立一个包括:信用管理制度、合同管理制度、商帐管理制度的灵敏的风险防范制度体系,大的公司建立自己的法律部门或者风险控制部门负责这方面的工作,小的公司也应当设置类似的职能岗位,制订自己的商帐催讨措施,建立债权总表、债权年龄表、帐款催讨记录表,通过这三个表格反映公司应收款的总额、形成的时间,同时可以给应收债权的价值进行分类,哪些是可以实现的,哪些是贬值的,哪些是呆帐,从而有针对地催讨,这样也便于领导层管理。

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      四、转变讨债观念,寻找契机,实现债权

      到期不能实现的债权都是不良债权。拖欠,钱的价值就会降低;拖欠,说明了对方履约能力在弱化,企业应当尽可能做到知己知彼,拒绝拖欠。

      市场主体在交易的过程中是以利益为核心来决定自己的商务行为的,设立公司的目的就是为了寻求最大限度的利润,企业的竞争应当是信誉、产品质量和服务质量的竞争。不要太过担心因为讨债而失去商业伙伴。

      五、选择恰当的方式实现债权

      实现债权通常有以下方式:

      1、债务人现金履约;

      2、债务人实物履约;

      3、债权人转让债权;

      4、债权人的互易债权;

      5、出资不实追究股东的出资责任;

      6、申请债务人破产;

      7、追缴被抽逃的资产;

      8、代债务人行使到期债权;

      9、行使撤销权。

      上述方法一步一步深入,难度也在不断加大,债务人恶意规避债务行为往往隐藏得较深,只有在认真清算时才能明确地呈现出来。私法实行自治,这是客观要求。司法机关没有过多的精力干预,工商部门的形式上的监管对债务人的消灭没有实质的效果。

      债务人作为一个独立的主体独立经营,作为平等主体的债权人不可能渗入得很深,很多的企业破产或是解散没有真正的经过清算,债务人自生自灭,甚至突然蒸发,受到损害的只能是债权人。因此在对方还有能力偿还时采取必要的手段尽可能简化程序具有重要的意义。

      国家有法律,当事人之间也有协约,但当事人总还是有行业风险,也有合作伙伴有意无意转移的风险。公司作为市场主体在做好清欠处理,同时建立好企业自己的信用管理制度、合同管理制度,构成一个体系,对合作伙伴静态的考察、动态的跟踪,通过信用管理制度建立比较以前的屏障,商帐催讨作为交易后的关卡,最大限度规避企业的风险。

      (责任编辑:六六)

     
  •   今年,我国债券市场逐步放宽限制,为企业提供了更为多元的融资选择,公司债融资市场日渐火热。海南企业的公司债融资创新助推债券市场迈出了公司债券扩容后的第一步,为其它企业借道公司债券市场融资提供实践范例。

      融资助力开拓“一路一带”商机

      据悉,海南上市企业洲际油气于2015年6月1日完成了13亿元非公开发行公司债券的发行与交易,本期债券是2015年1月公司债券新政改革后首单成功发行的非公开公司债券。

      作为省内具有一定规模的上市企业,洲际油气是目前A股市值最大的石油勘探开发非国有企业,被称为“民营油气第一股”,该公司意欲借助国家“一路一带”战略开发沿线油田,融资成为当务之急。最终,洲际油气选中了刚刚开放的非公开发行公司债券产品作为尝试,首期债券的发行规模为13亿元,债券主体/债项评级为AA-/AA-(联合信用),票面利率为7.5%。

      “借助上市公司非公开发行债券的门槛进一步降低,不再报证监会核准,只需要在完成发行后5个工作日内报证监会备案,并且债券发行不再对发行人进行资信标准审查,也不需要委托具有从事证券服务业务资格的资信评级机构对债券进行信用评级。具体操作来说,本期债券从拿到备案函到完成发行其实只用了三天,效率非常高。”长城证券结构融资部负责人介绍道。

      据悉,洲际油气发行的13亿元的非公开发行债券一经推出,已经完成了认购工作,中国银行海南省分行委托证券公司作为投资者认购了4亿元份额。“本期债券发行人的经营方向和发展目标与我国‘走出去’、‘一带一路’战略契合度较高;此外本期债券发行人为海南本地上市公司,资信情况良好,海南中行在此笔债券发行过程中秉持服务国家战略、紧跟经济金融改革步伐的发展理念,充分发挥中国银行全球化、多元化、专业化的优势,积极为企业利用多种融资工具、把握‘一带一路’战略契机和开拓境外‘走出去’业务提供了强有力的金融支持及多元化的创新服务。”中国银行海南省分行相关负责人称。

      据悉,洲际油气下属的油田地处国际公认的富油区,油气储量、生产稳定性及销售网络均具备相当的竞争优势。在国家推动一带一路大发展背景下,洲际油气精准的市场布局为其持续强劲发展奠定坚实基础。而此次非公开公司债的发行完成对于洲际油气来讲无疑是“如虎添翼”。雄厚的资金补充可使其在增产增值以及资本运作方面有了更多发挥的空间。

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      公司债发行门槛有所下降

      “洲际油气非公开发行的公司债券的成功发行标志着非公开公司债券发行工作的正式开闸,为新常态下中国债券市场公司债券的扩容吹响了第一声号角,这是企业进行直接融资又一利器。”长城证券相关负责人称。

      事实上,从上世纪80年代中期起,债券融资已经成为发达国家企业融资的主要手段。现在美国债券市场融资规模大约为股市的5倍。

      据了解,今年1月份,中国证监会放宽境内债券发行主体限制,将发行主体由境内上市公司及境外上市的境内公司,扩大至所有公司制法人;在总结中小企业私募债试点经验的基础上,丰富债券发行方式,全面建立非公开发行制度。

      与此同时,上市公司非公开发行债券的门槛进一步降低,不再报证监会核准,只需要在完成发行后5个工作日内报证监会备案,并且债券发行不再对发行人进行资信标准审查,也不需要委托具有从事证券服务业务资格的资信评级机构对债券进行信用评级。

      金元证券分析师陈勇认为,公司债的扩容对推动实体经济发展意义重大。扩大发行主体范围以及丰富债券发行方式,增加了企业的投融资渠道,可有效降低中小企业的融资成本,进一步满足企业多元化融资的需求。

      (原标题:公司债成企业融资新利器)

     
  •   核心提示:公司债新规并非无条件松绑。新版《公司债券发行与交易管理办法》虽在发行主体、发行方式、发行期限、流通场所等方面全面“松绑”,但地方政府融资平台公司仍然遭到排除,这与2014年12月上旬中登公司发布交易所企业债质押比率新规定的意图相一致,表明交易所市场不愿意接纳城投债,规避地方政府债务风险意图较为明显。

      个人投资者受限

      公司债2014年的违约危机一触即发,让管理层、交易所和投资者都惊出一身冷汗。2014年3月,11超日债未能按时付息,出现违约。直到2014年10月上旬,*ST超日才抛出重组方案,由长城资产管理公司以及上海久阳投资管理中心提供追加担保。10月中旬,该方案得到债券持有人会议通过,12月17日*ST超日公告称,对每张面值1000元的11超日债派发本息合计1116.40元。

      而在11超日债危机爆发后,*ST锐电发行的公司债也走到了违约的边缘。2014年9月初,*ST锐电公布解决方案:华锐风电下属全资子公司拟出资不超过7亿元购买公司债“锐01暂停”,投资者拥有是否出售的选择权,但账户有出售金额和比例的上限。9月17日,公司债券持有人会议未通过打折回购方案。12月23日,*ST锐电发布公告称,董事会审议通过了关于出售应收账款相关事宜的议案,将通过出售应收账款的方式解决债券危机。

      至此,我国公司债历史上的两大危机才被有效控制,但债券刚性兑付问题仍然没有解决。究其原因,“超日债”和“华锐债”最终获全额偿付一定程度上是由于其中小投资者较多,保护这部分投资者利益成为不可回避的缘由。

      新的《管理办法》全面实行合格投资者制度,发行环节对非合格投资者参与发行进行限制,交易环节则建立相应的投资者适当性管理制度。合格投资者主要包括金融机构、各类型理财产品、企事业单位(净资产不低于1000万元)、QFII及RQFII、社保基金、企业年金和符合条件的个人投资者。值得注意的是,个人投资者需满足名下金融资产不低于300万元才能成为合格投资者,购买评级为AAA以下的公司债。

      在交易环节,《管理办法》要求交易所和全国中小企业股份转让系统建立相应的投资者适当性管理制度,实行差异化的交易机制。事实上,交易所投资者适当性管理制度正逐渐完善。新修订的《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理暂行办法》已于2014年9月1日开始实施,新办法进一步限制了普通投资者的投资品种,规定普通投资者不可投资主体评级为AA、评级展望为负面的债券,也不可以投资标准券折扣系数被下调的债券。

      《管理办法》在征求意见时,对个人投资者设立门槛的相关条款引起了诸多争议。证监会新闻发言人在日前的新闻发布会上称:“有意见提出放宽面向合格投资者公开发行的个人投资者准入标准,由于从境内外实践经验看,债券市场投资者结构与股票市场有很大的不同,主要以机构投资者为主,因此暂未采纳相关意见。”

      海通证券固定收益分析师姜超认为,投资者适当性管理提高了风险资产的投资门槛,有助于控制违约后风险扩散,从而利于公募债券领域刚性兑付的破除。

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      融资平台遭排除

      新《管理办法》虽然将公司债发行主体扩容至所有公司制法人,但地方政府融资平台公司仍然被排除在外。

      早在2014年12月8日中登公司就发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》,规定:“暂时不受理新增企业债券回购资格申请,已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库。”招商证券(600999,股吧)分析师孙彬彬认为,转托管交易所企业债大多为城投债,此次《管理办法》特别说明将地方政府融资平台公司排除在发行人之外,表明交易所市场不愿意接纳城投债,规避地方政府债务风险意图较为明显。

      尽管证监会已经通过行政规定将地方融资平台排除在公司债发行范围外,但其中并非没有漏洞。在业内人士看来,何为地方融资平台目前尚无定论。《管理办法》只提出发行人不包括地方政府融资平台,但并没有对如何认定地方政府融资平台作出说明。此前央行和银监会均有融资平台认定名单,目前财政部也正在进行存量地方政府债务甄别,但以哪个名单为准尚无定论。当前地方融资平台转型在即,非上市公司债依然是债券融资渠道之一。根据国务院公布的《关于加强地方政府性债务管理的意见》的要求,地方融资平台面临三条转型路径:经营项目转化为一般企业;公益项目积极推广PPP模式;清算与退出。

      因此,有业内人士就指出,如果地方融资平台转型成功,转化为一般企业后,即可“逃离”融资平台清单,发行非上市公司债便无障碍。如果地方融资平台转化为政府方的出资方与社会资本合作(PPP模式),以此特别项目公司名义发行非上市公司债也是有可能的。

      相关内容:

      《公司债券发行与交易管理办法》主要修订内容

      主要内容

      扩大发行主体范围

      丰富债券发行方式

      交易场所拓展至新三板

      简化发行审核流程

      加强债券市场监管

      修订后

      发行主体为所有公司制法人,不包含地方政府融资平台公司

      对非公开发行以专门章节作出规定,全面建立非公开发行制度

      非公开发行公司债券的交易场所拓展至全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统和证券公司柜台

      取消保荐制和发审委制度

      进一步强化了信息披露、承销、评级、募集资金使用等重点环节监管要求,并对私募债的行政监管作出安排。

     
  •   核心内容:证监会发布修订后的《公司债券发行与交易管理办法》,该办法主要扩大发行主体范围,丰富债券发行方式,增加债券交易场所,简化发行审核流程,对公司债券实施分类管理,加强债券市场监管,强化持有人权益保护等等。 

      近日,证监会就2007年制定的《公司债券发行试点办法》进行了修订,并更名为《公司债券发行与交易管理办法》(以下简称《管理办法》)。此次修订对发行主体、发行方式、发行期限、流通场所等方面进行了全面放松和扩容。分析人士指出,《管理办法》的出台是证监会贯彻国务院精神,缓解企业融资难、融资贵问题的重要举措。

      此次修订的主要内容包括,一是扩大发行主体范围。《管理办法》将原来限于境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份有限公司、证券公司的发行范围扩大至所有公司制法人。

      二是丰富债券发行方式。《管理办法》在总结中小企业私募债试点经验的基础上,对非公开发行以专门章节作出规定,全面建立非公开发行制度。

      三是增加债券交易场所。《管理办法》将公开发行公司债券的交易场所由上海、深圳证券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统;非公开发行公司债券的交易场所由上海、深圳证券交易所拓展至全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统和证券公司柜台。

      四是简化发行审核流程。《管理办法》取消公司债券公开发行的保荐制和发审委制度,以简化审核流程。

      五是实施分类管理。《管理办法》将公司债券公开发行区分为面向公众投资者的公开发行和面向合格投资者的公开发行两类,并完善相关投资者适当性管理安排。

      六是加强债券市场监管。《管理办法》强化了信息披露、承销、评级、募集资金使用等重点环节监管要求,并对私募债的行政监管作出安排。

      七是强化持有人权益保护。《管理办法》完善了债券受托管理人和债券持有人会议制度,并对契约条款、增信措施作出引导性规定。

      中金公司表示,此次修订给债券市场带来三方面影响。首先,有利于拉近交易所市场与银行间市场的差距,为企业进一步拓宽融资渠道,为投资者创造更丰富的投资品种;其次,理论上可能加大信用债供给压力,但与公募产品与银行间可比品种相比,公司债未体现显着优势,能否有效扩容主要看私募市场;最后,进一步完成个人投资者风险隔离,违约市场化更进一步,将推升低评级公司债券风险溢价。

      (原标题:证监会全面扩容公司债券发行主体)

     
  •   核心内容:我国出现企业债券违约,引发了对公司债券市场长期发展和资源重组的讨论,同时如何关注维护投资者的权益成为了大家关心的焦点。
      我国债市出现违约,让市场认识到“刚性兑付”的时代已然远去,违约才是市场的常态。推进法律和制度建设,完善违约退出机制,保护投资者利益,才是资本市场长期发展和提高市场效率的关键。
      一、我国公司债券市场现状
      我国宏观经济面临投资驱动向需求拉动转换。我国债务的可持续性取决于经济结构调整、信用体系建设、金融服务实体经济方面的改革与推进程度。目前,资本市场面临多层性断层,不能满足多样化的融资需求,刚性兑付聚集等现象频发。这需要逐步的化解和调整,出现实质性违约之后,债券市场风险将出现分化,投资者的风险管理能力和对风险的认识能力上升,这就加大了债券风险识别和防范能力。
      自2005年以来,我国的债券市场快速发展。目前存量规模已位居世界第三,却在过去近十年内维持着债项零违约记录。今年,先是中诚信托事件打响了信托领域破局刚性兑付的第一枪;之后,“11超日债”因欠息成为国内公募债券市场首次违约事件;紧接着,浙江民营房企兴润置业曝出银行信贷违约。

      接踵而至的信用风险潮,意味着资本市场刚性兑付的时代已告终结。“11超日债”违约纠正了原来不违约的扭曲的市场,违约将是资本市场的正常现象和组成部分,这有利于债券市场的长期发展和风险的识别和释放。

      同时,也可能导致新的扭曲,即挤压民营企业,将资源配置导向拥有国企背景和政府信用背书的债券,抑制高收益债的生长。目前我国对债券持有人的保护机制存在落实难、维权成本高等问题。

      二、保护投资者利益的对策

      (一)完善违约预警机制

      1、签署风险警示债券风险揭示书(以下简称“风险揭示书”),一方面把目前风险偏好较高的、流动性要求较低的中小投资者排除在外,而这部分投资者可能是现存瑕疵债券投资的重要力量,所以未来可能对瑕疵债券需求以及流动性影响较大;其次,签署风险揭示书,也就意味着投资者对风险警示债券未来的交易风险和损失需明确承担法律责任。因此,公司债券,尤其是风险警示债券的定价中枢将提升。

      2、在违约已经到来之际,应以保护投资者利益为核心,重点完善违约预警及处置机制,力图在违约的洗礼中引导债市走上优胜劣汰的良性循环。

      3、一方面在源头处加强发行人的信息披露,从立法上提高对发行人、承销商、保荐人等主体信息披露的要求、加大对违规行为的处罚力度;另一方面须进一步提高信用评级服务质量,从制度上加强对评级业的规范和引导,促进评级行业更好地发挥风险揭示功能。[page]
      (二)完善违约退出机制

      需要推进法律和制度建设,完善公司债务违约退出机制,保护债权人和债务人的利益,加强管理人制度建设,确保债权人通过债权人大会等方式行使权力。”

      1、今后亟需重点完善债券受托管理人、持有人会议制度以及司法审理制度等方面来加强信用债违约救济机制,尤其当发生资产重组、募集资金用途变更、偿付责任人变更等涉及债券持有人权益的重大事项时,应当保证债券持有人自我维权更加便利。”

      2、应当建立市场化的风险处置机制。他说:“在我国实践中,破产清算的相关法律依据是破产法,政府介入和依据市场规则处理相结合是一种有效的方式,但政府介入不一定意味着政府以纳税人的钱’兜底’,为企业分化市场风险。政府介入需要在理性经济人角色和公共利益代表的角色之间进行平衡。市场和政府两种力量将在一段时间里持续博弈,但市场力量最终成为主导力量应是大势所趋。

      3、目前,西方成熟资本市场对于债券违约的防范机制主要为引入信用违约互换产品(CDS),使信用风险可交易,可转移,不仅降低了企业发行债券的难度和成本,同时也有效降低了债券违约的风险。国内的债券市场可积极参考上述风险防范机制和违约处理方式,并根据具体情况灵活设计行之有效的风险防范机制和违约处理方式。

      要做到明确监管职责,切实做到违约处理有法可依,这也是完善债券投资者保护机制、促进我国债券市场健康稳定发展的必然要求。

     
  •   核心内容:公司债务和公司其他一般借贷之债有什么区别?在债权主体上,前者是不特定的社会公众,后者是相对特定和稳定的。债权凭证方面,前者是公司债券,后者是借款合同。

      问:简述公司债与公司其他一般的借贷之债的区别。

      答:公司债作为公司债务的一种,与公司其他一般的借贷之债有相同的地方,如均以金钱给付作为借贷标的,均以公司作为债务人等但两者仍有很是的不同,其主要区别是:

      (1)债权主体不同。公司债的债权主体是不特定的社会公众。所谓“不特定的社会公众”可从两方面去看:一是公众范围不特定。二是债权人身份不稳定。而公司其他的一般借贷之债的债权人则是相对特定和稳定的,债权人一般不得随意转让债权。

      (2)债权凭证不同。公司债的债权凭证是公司债券。而公司其他一般的借贷之债的借贷凭证则是借款合同(或契约)。而常用来证明一般借贷债权债务关系的合同并不具有法定要式性;另外,合同是不能在证券交易所自由转让的。

      (3)债权债务关系形成及处理的法律依据不同,公司债是公司依据《公司法》、《证券法》所规定的条件和程序,通过发行公司债券而与不特定的社会公众之间所形成的一种债权债务关系。这种债权债务关系的形成及了结的整个过程都适用《公司法》和《证券法》的有关规定。而公司其他一般的借贷之债的形成及处理依据主要是民法、合同法等法律。

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      问:简述公司债的法律特点。

      答:公司债是公司依照法定的条件及程序,并通过发行有价证券的形式,以债务人身份与不特定的社会公众之间所形成的一种金钱债务。其有以下特点:

      (1)公司债是公司依法发行公司债券而形成的公司债务。

      (2)公司债是以公司债券这种要式有价证券的形式表示的。

      (3)公司债券是有一定的还本付息期限的有价证券。

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  •   公司发行私募债怎么走流程?中小企业私募债整个发行流程的工作大致可以分为五个阶段,分别是前期准备阶段、材料制作阶段、申报阶段、备案阶段及发行阶段。每一阶段都各有工作流程及重点事宜,程序分工明确。接下来由法律快车编辑在本文整理介绍公司发行私募债的流程内容。

      (一)前期准备阶段

      1、流程步骤

      (1)讨论确定发行方案:规模、期限、担保方式、预计利率、募集资金用途等;(2)联系担保工作;(3)会计师开展审计工作;(4)券商、律师开展尽职调查;(5)召开董事会、股东(大)会;

      2、重点工作

      前期重点工作有发债事项决议、审计工作、尽职调查及确定发行方案,具体内容与企业角色分析如下:

      (1)发债事项决议

      发行人有权部门需组织会议,出具同意发债的决议文件。一般发债事宜由董事会提案,股东大会批准后方可开展。制定审核限制股息分配措施。此时企业需联系召开董事会和股东大会。

      (2)审计工作

      备案材料包含发行人经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告。一般审计工作所需时间最长,而财务数据定稿决定了其它备案文件的完成时间。在企业操作层面,发行人需尽早确定会计师,安排会计师进场开展审计工作。

      (3)尽职调查

      主承销商、律师、会计师等中介机构可一起对企业进行尽职调查,以加快项目进程。尽职调查期间,主承销商与发行人商定私募债具体发行方案。中小企业作为私募债发行人需根据中介机构要求配合完成尽职调查。

      (4)确定发行方案

      在此项工作中,具体要做到四确定,即确定发行规模、期限、募集资金用途等常规方案(具体方案在项目过程中仍可讨论修改);确定私募债受托管理人,承销商、上市商业银行,为私募债提供担保机构不得担任该债受托管理人;确定担保方式(第三方担保,财产抵质押),积极寻找担保方,联系担保工作;确定偿债保障金账户银行。

      (二)材料制作阶段:

      1、流程步骤

      (1)完成评级、担保工作;(2)签署各项协议文件(承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、设立偿债保障金专户、担保函、担保协议);(3)中介机构撰写承销协议、募集说明书、尽职调查报告等;(4)律师出具法律意见书;(5)完成上报文件初稿。

      2、重点工作

      在材料制作阶段重要的是完成担保工作和签署协议文件两大方面。具体内容与企业角色分析如下:

      (1)完成担保工作

      证券交易所鼓励发行人采取一定的增信措施,以提高偿债能力,降低企业融资成本;内部增信、外部增信(第三方担保;保证;担保抵押(优先选择现房、国有土地使用权(含上面房屋)、在建工程等价格稳定的);质押(黄金、白银、股票、应收账款、专利权等)等;目前受市场认可度较高的担保方式为第三方担保(担保公司),考虑到第三方担保需要尽职调查,且发行人需要准备相应反担保物,该环节耗时长,沟通较为复杂,需要尽早安排;选择担保机构很重要:机构实力,股权结构,评级等。

      (2)签署协议文件

      需要签署的协议文件包括承销协议、受托管理协议、债券持有人会议规则、银行设立偿债保障金专户签订的协议、担保协议或担保函;协议文件的签署,保证了相关文件制作的顺利完成。对签署协议各方都需要走公司内部流程,需要预留时间以防止耽误整体进程。

      在企业角色方面,中小企业要与各方签订好协议。与主承销商签订承销协议;与受托管理人签署受托管理协议,制定债券持有人会议规则;在银行设立偿债保障金账户;与担保人签署担保协议或担保函。

      (三)申报阶段

      1、流程步骤

      (1)全部文件定稿;(2)申请文件报送上交所、深交所备案;(3)寻找潜在投资者。

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      2、重点工作

      申报阶段的重点工作是寻找投资者,在申报阶段,主承销商开始寻找本期债券的潜在投资人,进行前期沟通。此时中小企业私募债发行者应配合主承销商做好企业宣传、推介工作。

      (四)备案阶段:

      1、流程步骤

      (1)证交所对备案材料进行完备性审查;(2)备案期间与主管单位持续跟踪和沟通;(3)出具《接受备案通知书》,完成备案。

      2、重点工作

      备案阶段的重点工作是沟通协调,上报备案材料后,主承销商需要在备案期间与主管单位持续跟踪和沟通,保证债券顺利备案。此时中小企业私募债发行者应配合主承销商做好与主管单位沟通工作。

      (五)发行阶段:

      1、流程步骤

      (1)发行推介及宣传;(2)备案后六个月内择机发行债券。

      2、重点工作

      发行流程最后一个阶段即发行阶段,其重点工作主要是做好发行推介和把握好发行时机。

      (1)发行推介

      在发行阶段,主承销商正式寻找本期债券投资人,进行充分沟通,积极推介企业;私募债的合格投资者包括金融机构、金融机构发行的理财产品、企业法人、合伙企业以及高净值个人,主承销商的销售实力与寻找潜在投资人的能力直接相关,进而对公司最终融资成本产生影响,故为申报阶段的重点。

      (2)发行时机

      在证券交易所备案后六个月内,发行人可择机发行债券。此时主承销商通过对市场的研究,与发行人共同把握发行时机;优秀的承销商能够寻求更好的发行窗口,挖掘更多潜在的投资者,以低利率发行本期债券,为发行人降低发行成本。

      在整个中小企业私募债发行流程的五个阶段中,所需花费的时间上前三个阶段大约需要1个月左右,备案阶段预计1—2个月,发行阶段要在6个月内。

      (责任编辑:六六)

     
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