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债务危机对股市有影响吗

债务危机对股市有影响吗

发布时间 :2018-08-17 11:18浏览量 : 160
债务危机对股市是有影响的。债务危机就是金融危机,而证券市场是金融市场的组成部分,简单的说比如希腊债务危机,可能引起希腊政府破产,那么,政府以前发行的大量债券怎么办?到期还不起就发行不了新债券,那些年看出现的赤字怎么办?如果一个国家政府不能有效的运行了,那这个国家财政会好吗?目前世界经济是牵一发动全身的,所以对股市的影响也是不可估量的。
  •   企业遭遇经营困境,“体检”中有哪些指标影响企业拯救几率?在化解债务危机中,企业应该注重哪些战略战术?近日,中国中小企业协会副会长周德文来泉,与部分泉州民企负责人交流沟通企业债务危机的解救方法。

      “组合拳”解决债务危机

      “企业遭遇经营困境,我认为企业‘体检’中有一些指标可供老板们参考。”在与部分泉州企业家沟通交流后,周德文说,如何检测企业所处的阶段,是泉州企业家关心的话题。周德文认为,比如企业有大量贷款,扩大主营业务规模或开展主营业务以外的投资,拥有庞大的资产,如果开始出现经营方面的困境和资金流问题,拯救几率在90%以上;出现资产缩水,民间借贷过多,担保链断裂银行抽贷,经营不善资不抵债,库存积压过多,流动资金匮乏和来源枯竭等情况,危机拯救几率在50%—90%之间;企业如果已经无法偿还借款本息,出现债主逼债、账户冻结、资产保全或司法起诉等问题,拯救几率只剩下40%—10%。

      “化解企业债务危机,有一整套战略流程。”周德文介绍了化解债务危机的各个环节。“从初级诊断了解识别企业潜在危机,诊断危机根源,评估演化趋势和后果,识别风险;开展尽职调查,摸清企业家底,规范财税管理,消除各种职务犯罪隐患。”其他环节还包括化解法律风险、诉讼应对、设置企业“防火墙”、实施重组方案、重置经营战略、债务权买断和融资并购等。

      “时间换空间”化解联保风险

      周德文说,一旦出现互保联保危机,就有可能蔓延多家企业,影响整个供应链甚至产生跨行业影响。如果只是让银行去解决,这不符合市场经济规律,目前只能是政府制定政策,用时间来换空间。

      目前,一些中小企业的确处于深度危机中,一方面因成本上升而利润微薄,另一方面又面临较大的资金链断裂危险。周德文认为,这其实也是积极调整产业结构的契机,以此淘汰劳动密集型和落后的产业,培育新兴产业。诸如高端装备、生物工程和物联网等新兴产业的利润都能达到20%左右,而部分传统产业的利润甚至低至3%。

      “最关键的还是要实现产业升级。以制鞋为例,国内企业面临利润摊薄问题,但意大利也遇到过这个问题,为什么没有出现大量企业倒闭呢?关键还是要在质量和品牌上下功夫,这可能就需要企业的兼并重组。”周德文说,按照目前的经济环境,不需要那么多小微企业,合理的重组能让整个地区经济受益。


     
  •   6月8日,广西有色发布公告称,截至今年一季度末,广西有色考虑25.9亿元应付票据后总债务达203.5亿,债务资本比已经增至91.3%,由于发生巨额亏损,公司6月13日到期的中期票据兑付存在不确定性,公司目前正在通过多种途径筹集偿债资金。

      90%负债承压

      6月8日,广西有色金属集团有限公司(以下简称“广西有色”)在中国货币网发布《特别风险提示公告》称,由于发生巨额亏损,该公司发行的将于6月13日到期的2012年度第一期中期票据(下称“12桂有色MTN1”)兑付存在不确定性,该公司目前正在通过多种途径筹集偿债资金。

      对于广西有色表述的“不确定性”,市场普遍认为,这主要是对广西有色将获得的外部支持的描述。

      实际上,此前中债资信和大公国际两家评级机构,已分别将广西有色评级下调。中债资信表示,作为省属国企,公司在资金融通等方面获得的外部支持较多,但在当前状况下公司可获外部支持的及时性和力度存在不确定性。

      中投证券研报则认为,公司部分资产仍可变现,银行对公司并未出现完全限制贷款并抽贷的情形。在股东协调下,公司仍然可能获得外部救助等,保证本期债券本息兑付的应有保障。

      不过,国内一位大型券商固定收益部高管对21世纪经济报道记者表示,“国债违约的情况今年在国企层面上已经发生了,广西有色作为国企也不一定会获得相应的支持,这个‘不确定性’也可能指的是承销商是否会对中期票据进行兜底。”

      发行资料显示,“12桂有色MTN1”发行总规模为13亿元,债券期限为3年,发行利率为4.48%,主承销商为国家开发银行和中信银行。今年6月13日到期时应兑付投资者本息13.6292亿元。

      6月9日,记者多次拨打《特别风险提示公告》上广西有色承销商的电话,但一直未能接通。

      超高的负债率也是上述固收人士担心的风险之一,中债资信数据显示,2015年一季度,公司资产负债率和全部债务资本化比率分别升至93.58%和91.50%。

      一位与广西有色有业务合作的银行内部人士表示,“去年我们去调研时,广西有色的资产负债率就达到90%以上,我们一般认为60%-70%是合理的,这个90%的确太高了。不过,当时广西有色的代表称,我们是广西国资委旗下公司,未来会通过整合资产的方式降低这个资产负债率。”

      重组出路?

      据了解,广西有色组建于2008年,属广西国资委独资企业,成立目的为整合自治区内非铝有色金属资源,业务涵盖锡、铅、锌、锑、铟等有色金属的采选、冶炼,以及再生铜、铁锰、工程施工及贸易等。

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      不过,中债资信表示,广西有色组建以来,经营活动净现金流一直不佳,以短期债务为主也使其面临极大的资金周转压力,偿债压力很大。

      2012年-2014年,广西有色分别实现营业总收入229.64亿元、259.42亿元和211.36亿元,利润总额分别为-5.97亿元、-0.66亿元和-16.25亿元。今年一季度,广西有色继续亏损5.08亿元。

      持续的亏损对广西有色现金流产生影响,中金公司研报显示,截至2015年一季度末公司考虑25.9亿元应付票据后总债务203.5亿元,债务资本比已经增至91.3%,含票据净短期债务130亿元。

      上述券商固收人士表示,“国企中期票据在市场上目前还是算一个安全的债券品种,广西有色如果连中期票据都不能偿付,它其他一些银行贷款可能已违约,存在更大的风险。”

      实际上,广西有色目前正通过收缩产业链的方式解决债务危机。2014年广西有色基本剥离钼镍、钨钛业务,铁锰业务大部分停产,耗资25亿元建设的30万吨再生铜项目停工,并转让了子公司华锡集团17.18%的股权。

      华锡集团一位外部股东高管表示,“此前,我们是非常艰难才入股华锡集团,大股东广西有色表现得非常强势。”

      业内人士称,此时华锡集团股权再次转让,是否预示着广西有色对重组整合的态度发生转变。上述券商固收人士也表示,“华西集团可能通过引入外部投资者的方式解决危机。”

      实际上,早在2010年,包括中国铝业、五矿稀土在内多家公司向广西有色抛出数个并购方案,但均遭到广西有色的拒绝。


     
  •   到目前为止,加上最新的省份,共有江苏、重庆等10个省份启动政府债券发行,地方政府债券发行节奏加快,加上债务分布的不均衡,是否会因此出现债务危机?

      十省启动政府债券发行

      据每日经济新闻网报道,此前,已有江苏、重庆等8个省份公布了2015年首批一般债券发行额度及期限,加上最新的省份,目前至少已有十省份进入地方债券发行程序。很明显,地方政府债券发行节奏正在加快。

      尽管目前地方债券市场的风险整体可控,然而,受不断上升的地方政府负有偿还责任债务占比、融资来源存在缺口、各个省份差异很大的债务负担等因素影响,地方政府能否顶住债务的压力?2015年地方债务会否出现局部崩塌现象?

      地方债券发行节奏加快

      近日,内蒙古自治区、山西省财政厅分别下发了关于组建政府债券承销团的通知,其中山西省财政厅以“特急”的方式下达通知,两地均要求报名承销团的机构在5月11日前将申请材料送至财政厅。

      山西省通知称,2015~2017年山西省政府债券承销团的组建遵循“尊重意愿、优先承销能力、控制风险”的原则,拟组建承销团成员20家,在此基础上,按照《山西省政府债券承销团主承销商评价方法》确定主承销商8家。

      据了解,山西省的债券发行工作将于6月启动。

      对于债券发行延迟,山西省财政厅国库处有关负责人士在接受采访时说,已经了解到江苏发债延迟的情况,“我们的债券发行还是按财政部的要求来做,按系统招标是多少就多少,利率不能低于国债前五个工作日的利率水平,利率发行全部市场化。”

      当问及如果商业银行不买单怎么办?上述山西财政厅人士说,利率都市场化了,要买就买,不买那也没办法,“发不出去也没想过怎么办。”

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      另据内蒙古财政厅公布的组建承销团通知显示,内蒙古政府债券包括专项债券和一般债券分期分批发行,将选择不超过30家的金融机构作为承销团成员。

      内蒙古财政厅公布的组建承销团通知显示,内蒙古政府债券包括专项债券和一般债券分期分批发行,将选择不超过30家的金融机构作为承销团成员。

      不过,受原定于4月下旬招标发行的江苏省地方债券发行延迟的影响,这给其他省份的债券发行蒙上了一层阴影。业内人士预计今年地方债发行将在多省市全面延迟,主要是因为上万亿规模的低利率、低流动性政府债难获投资者青睐。

      同时,有地方财政厅人士坦言债务偿还压力大,而地方政府债券置换将有利于降低政府融资成本,置换后的融资成本会降低到5%左右。

      交通银行(601328)首席经济学家连平在接受采访时表示,只要地方给到合适的价格,债券还是能发行出去,“对商业银行来说,如果负债成本降到一定的程度,投资地方债券虽然利益不大,但有一定的利差,商业银行还是愿意去做,现在需要把银行的负债成本降下来。”

      会不会出现地方债务危机

      据了解,2014年、2015年到期的政府直接负债分别占21.89%和17.06%,到期债务分别为2.4万亿和1.8万亿。

      然而,这并不是最终数据,根据审计署公布的审计结果,截止至2013年6月底,全国各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元人民币,考虑或有债务后,全国各级政府债务约30.28万亿元,其中地方政府债务余额17.9万亿元。2014年10月,财政部部署了清理甄别存量地方政府债务的工作,2015年1月5日,上报存量债务,估计这一数据比17.9万亿要高得多。

      进入2015年二季度,也是各地方政府债务到期的高峰,按照中金的测算,考虑逾期债务和新发行债务中将要到期的部分,2015年地方政府全部应偿债务约4万亿元。

      尽管目前如此庞大的地方债券市场风险总体可控,然而,不断上升的地方政府负有偿还责任债务占比、融资来源存在缺口、各个省份差异很大的债务负担,会否导致地方债务可能出现的局部崩塌现象也引发了业内的担忧。

      长安信托常务副总裁陈英在中国财富管理50人论坛第三届年会上透露,截止2014年年底,地方债归类已与审计署公布的2013年6月底数据发生很大变化,地方政府存量债务中,地方政府负有全部偿债责任的债务比例高达90%。如果这个传闻属实,以2013年6月底审计数据为依据,那么地方政府负有偿还责任的债务占比可能上升20-30个百分点,增加3.4-5.2万亿。

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      截至2013年6月底,省、市、县和乡镇各级政府负有偿还责任债务分布为17780、48434、39573和3070亿元,分布占比16%、45%、36%、3%。四级政府债务负担差别很大,市县级政府占比较大,两者占据了81%的比例。

      截至2013年6月底,2015年需要偿还的债务为18577亿元,占比17.1%。但是由于一方面,地方政府负有偿还责任债务会大增;另一方面,由于目前数据只是截止2013年6月底,2014年和2015年还会新增债务,因此,我们预计2015年地方政府需要偿还的债务占比可能还要达20%以上,如果根据地方政府负有偿还责任债务占比确实上升到80-90%,那么2015年需要偿还到期债务至少在3万亿左右。

      同时,地方政府融资结构过度依赖信贷,一旦地方融资平台剥离融资功能后,融资来源存在缺口,这也为地方偿还债务蒙上了一层阴影。

      据了解,在地方政府负有偿还责任的债务中,银行贷款占比高达50.8%,BT占到11.2%,发行债券占10.7%,信托融资占7%,证券、保险和其他金融机构融资占1.8%。银行贷款占据地方政府融资结构的半壁江山。这种过分依赖银行贷款的融资结构可能会受银行信贷政策、央行货币政策的影响。如果央行紧缩货币政策,银行惜贷,那么地方政府的融资也可能会受到影响。

      此外,在地方政府债务的举债主体中,地方融资平台举债占负有偿还责任债务比例为38%,政府部门和结构占比28%,经费补助事业单位占比16%,这三类举债主体累计占比82%。地方融资平台在地方政府债务举债主体中占有重要位置。根据351号和43号文,地方融资平台将剥离融资功能,地方政府债将成地方政府债务唯一的举债来源。那么谁来代替地方融资平台的融资功能,从举债主体来看,未来地方政府债务的后续融资存在一个大的缺口。

      另外,各个省份的债务负担分布不均衡对债务偿还的影响也不容忽视。

      根据各个省份截止2013年6月份的负有偿还责任债务余额占2013年GDP的比例的统计数据,发现一个规律,经济欠发达省份的债务余额比例普遍高于发达省份。原因可能有三:第一,中西部欠发达省份目前公共基础设施还不完善,还有很大建设空间,公共设施欠账比较多;第二,中西部省份由于经济落后,财政收入低于东部沿海发达省份;第三,由于产业转移,东中西部经济增速切换,中西部进入一个高速发展期,对于基础设施建设的需求比较大。

      债务分布的不均衡会有可能导致出现局部的债务危机,比如,贵州负有偿还责任债务余额占GDP比例高达57.7%。在经济减速的背景下,这种危机发生的概率可能大大提高。政府有必要一方面加强对于中西部省份债务扩张的约束,另一方面加大对于中西部的财政转移支付力度。

      因此,面对2015年如此庞大的地方债务以及在偿还过程中所带来的不确定因素,如何化解地方债务风险,避免出现局部崩盘现象,成为了考验政府相关部门的一个大难题。


     
  •   核心内容什么是国际债务危机?国际债务危机是指一国不能按时偿付其国外债务,包括主权债和私人债务,表现为大量的公共或私人部门无法清偿到期外债,一国被迫要求债务重新安排和国际援助。国际债务危机产生的原因有哪些?

      国际债务危机产生的原因

      一、外债使用不当

      借债规模与结构确定后,如何将其投入适当的部门并最大地发挥其使用效益,是偿还债务的最终保证。从长期看,偿债能力取决于一国的经济增长率,短期内则取决于它的出口率。所以人们真正担心的不是债务的规模,而是债务的生产能力和创汇能力。

      许多债务国在大量举债后,没有根据投资额、偿债期限、项目创汇率以及宏观经济发展速度和目标等因素综合考虑,制定出外债使用走向和偿债战略,不顾国家的财力、物力和人力等因素的限制,盲目从事大工程建设。

      由于这类项目耗资金、工期长,短期内很难形成生产能力,创造出足够的外汇,造成债务积累加速。同时,不仅外债用到项目上的资金效率低,而且还有相当一部分外债根本没有流入到生产领域或用在资本货物的进口方面,而是盲目过量地进口耐用消费品和奢侈品;这必然导致投资率的降低和偿债能力的减弱。

      而不合理的消费需求又是储蓄率降低的原因,使得内部积累能力跟不上资金的增长,进而促使外债的进一步增加。有些国家则是大量借入短期贷款在国内作长期投资,而投资的方向主要又都是房地产和股票市场,从而形成泡沫经济,一旦泡沫破灭,危机也就来临了。

      二、对外债缺乏宏观上的统一管理和控制

      外债管理需要国家对外部债务和资产实行技术和体制方面的管理,提高国际借款的收益,减少外债的风险,使风险和收益达到最圆满的结合。这种有效的管理是避免债务危机的关键所在。其管理的范围相当广泛,涉及到外债的借、用、还各个环节,需要政府各部门进行政策协调。

      如果对借用外债管理混乱,多头举债,无节制地引进外资,往往会使债务规模处于失控状态和债务结构趋于非合理化,它妨碍了政府根据实际已经变化了的债务状况对政策进行及时调整,而政府一旦发现政策偏离计划目标过大时,偿债困难往往已经形成。

      三、外贸形势恶化,出口收入锐减

      由于出口创汇能力决定了一国的偿债能力,一旦一国未适应国际市场的变化及时调整出口产品结构,其出口收入就会大幅减少,经常项目逆差就会扩大,从而严重影响其还本付息能力。

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      同时巨额的经常项目逆差进一步造成了对外资的依赖,一旦国际投资者对债务国经济前景的信心大减,对其停止贷款或拒绝延期,债务危机就会爆发.债务危机严重干扰了国际经济关系发展的正常秩序,是国际金融体系紊乱的一大隐患,尤其对危机爆发国的影响更是巨大,均会给经济和社会发展造成严重的后果。

      相关知识拓展:

      外债结构不合理的主要表现有哪些?

      在其他条件相同的情况下,外债结构对债务的变化起着重要作用。外债结构不合理主要表现有:

      (1)商业贷款比重过大。

      商业贷款的期限一般较短,在经济较好或各方一致看好经济发展时,国际银行就愿意不断地贷款,因此这些国家就可以不断地通过借新债还旧债来“滚动”发展。但在经济发展中一旦出现某些不稳定因素,如政府的财政赤字、巨额贸易逆差或政局不稳等使市场参与者失去信心,外汇储备不足以偿付到期外债时,汇率就必然大幅度下跌。这时,银行到期再也不愿贷新款了。为偿还到期外债,本来短缺的外汇资金这时反而大规模流出,使危机爆发。

      (2)外债币种过于集中。

        如果一国外债集中于一两种币种,汇率风险就会变大,一旦该外币升值,则外债就会增加,增加偿还困难。

      (3)期限结构不合理。

        如果短期外债比重过大,超过国际警戒线,或未合理安排偿债期限,都会造成偿债时间集中,若流动性不足以支付到期外债,就会爆发危机。

     
  •   核心内容国际债务危机影响了哪些?国内投资规模会大幅缩减,通货膨胀会加剧,经济增长会减慢或停滞,社会后果严重,对国际金融体系运作的影响十分明显,债权人不及时向债务国援助,引起国际金融体系的进一步混乱。

      国际债务危机的影响

      一、国内投资规模会大幅缩减

      首先,为了还本付息的需要,债务国必须大幅度压缩进口以获得相当数量额的外贸盈余。因此,为经济发展和结构调整所需的材料、技术和设备等的进口必然受到严重抑制,从而造成生产企业投资的萎缩,甚至正常的生产活动都难以维持。

      其次,债务危机的爆发使债务国的国际资信大大降低,进入国际资本市场筹资的渠道受阻,不仅难以借到条件优惠的借款,甚至连条件苛刻的贷款也不易借到。同时,国际投资者也会视危机爆发国为高风险地,减少对该国的直接投资。外部资金流入的减少,使债务国无法筹措到充足的建设资金。

      第三,危机爆发后国内资金的持有者对国内经济前景持悲观态度,也会纷纷抽回国内投资,这不仅加重了国家的债务负担,也使国内投资资金减少,无法维持促进经济发展应有的投资规模。

      二、通货膨胀会加剧

      债务危机爆发后,流入债务国的资金大量减少,而为偿债流出的资金却越来越多。资金的流出,实际上就是货物的流出,因为债务国的偿债资金主要是依靠扩大出口和压缩进口来实现的。由于投资的缩减,企业的生产能力也受到影响,产品难以同时满足国内需求与出口的需要。为还本付息,国家将出口置于国内需求之上。另一方面,进口商品中一些基本消费晶也大幅减少。当国内市场的货物供应量减少到不能满足基本要求,以至发生供应危机时,通货膨胀就不可避免。此外,在资金巨额净流出、头寸短缺的情况下,债务国政府往往还会采取扩大国内公债发行规模和提高银行储蓄利率等办法来筹措资金。但筹措到的资金相当大一部分是被政府用于从民间购买外币偿还外债,必然造成国内市场货币流通量增多。由于这部分资金较少用于投资,不具有保值更无增值的效应。这样,在公债到期偿还或储户提款时,国家银行实际并无能力偿还,于是不得不更多地发行利率更高、期限更短的新债券,并扩大货币发行量,在这种情况下,通货膨胀不可避免。

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      三、经济增长会减慢或停滞

      为制止资金外流,控制通货膨胀,政府会大幅提高利率,使银根进一步收紧,而为偿债需兑换大量的外汇,又使得本币大幅贬值,企业的进口成本急剧升高。资金的缺乏及生产成本的上升,使企业的正常生产活动受到严重影响,甚至破产、倒闭。投资下降,进口减少,虽然有助于消除经济缺口,但生产的下降势必影响出口的增长。出口若不能加速增长,就无法创造足够的外汇偿还外债,国家的债务负担也就难以减轻。这些都使国家经济增长放慢,甚至会出现较大幅度的倒退。例如,80年代拉丁美洲爆发债务危机后,其经济基本上在原地踏步。整个80年代,拉丁美洲国内生产总值累积增长12.4%,而人均增长-9.6%。此次亚洲金融危机中深受外债危机困挠的泰国、印度尼西亚与韩国的1998年国内生产总值预计值分别为-5.5%、-14%与-2%。

      四、社会后果严重

      随着经济衰退的发生,大批工厂、企业倒闭或停工停产,致使失业人口剧增。在高通货膨胀情况下,职工的生活也受到严重影响,工资购买力不断下降,对低收入劳动者来说,更是入不敷出。失业率的上升和实际工资的下降使债务国人民日益贫困化,穷人队伍越来越庞大。另一方面,因偿债实行紧缩政策,债务国在公共社会事业发展上的投资经费会越来越少,人民的生活水平也会日趋恶化。因此,人民的不满情绪日增,他们反对政府降低人民的生活水平,反对解雇工人,要求提高工资。而政府在债权银行和国际金融机构的压力下,又不得不实行紧缩政策。在此情况下,会导致民众用游行示威甚至暴力的方式表示对现状的极度不满,从而导致政局不稳和社会动乱。

      五、对国际金融体系的影响

      债务危机的产生对国际金融体系运作的影响也是十分明显的。首先,债权国与债务国同处于一个金融体系之中,一方遭难,势必会牵连另一方。债权人若不及时向债务国提供援助,就会引起国际金融体系的进一步混乱,从而影响世界经济的发展;其次,对于那些将巨额贷款集中在少数债务国身上的债权银行来说,一旦债务国倒帐,必然使其遭受严重损失,甚至破产;第三,债务危机使债务国国内局势急剧动荡,也会从经济上甚至政治上对债权国产生不利影响。在这种情况下,债权人不得不参与债务危机的解决。


     
  •   核心内容:随着近期地方投资热潮再度掀起,市场上有关中国地方债务风险加剧的声音越来越强烈。对此,中央政府近日明确提出,要“完善地方政府债务风险控制措施”。专家指出,目前中国地方债务总规模仍在安全区内,但各地偿债能力不一,需防范某些局部地区和具体项目出现债务风险。

      隐性债务难统计

      中国地方债务到底有多少?摆在桌面上的数字有3个。国家审计署2011年的审计结果显示,截至2010年底,全国地方政府的相关债务达10.7万亿元;国家审计署副审计长董大胜今年表示,估计目前各级政府总债务规模在15万亿—18万亿元;财政部原部长项怀诚最近透露,地方政府负债估计超过20万亿元。

      不同的数字说明地方债统计的难度。据了解,我国目前还没有专门的机构和标准来统计地方债务。同时,各地融资平台越来越多样化、隐蔽化,很多资金的来源和数量无从知道,负债规模也就难以统计。正因为这部分藏在黑箱里的隐性债务是个未知数,更加剧了人们对地方债务风险的担忧。

      特别是近来地方政府换届完成,新任领导们继续举新债搞建设以拉动GDP增长,这一做法进一步加重了债务负担。

      各地偿债能力不一

      专家指出,相较于美国和日本的债务率,目前中国债务水平在国际惯例的临界点之下,在人均GDP安全边际之内。项怀诚表示,中国政府的债务目前并不是非常危险。这是因为,第一,债务率本身不是特别高;第二,中国政府的债务基本上是内债;第三,政府债务总体上看还没有看到特别坏的、效率特别差的案例。

      适当欠债不怕,关键看偿还能力。各地偿债能力虽无近忧,但有远虑。专家分析,从目前看,地方债务还在继续扩大,未来财政收入增长必须赶上债务增长速度,才能有效化解风险。然而近几年中央和地方财政收入均在减少,未来如何发展充满悬念。

      还有一点令人担忧。据了解,大部分地方融资平台的抵押资产都是土地,这意味着地方政府未来能否如期还债与当地房地产市场的好坏有关。业内人士指出,一旦房地产泡沫破裂,债务风险将集中爆发。

      据审计署统计,未来3年将有超过35%的地方性债务到期,届时各地能否都按时还债还不一定。中央财经大学金融学院教授郭田勇(微博)指出,各个地方政府债务偿还能力并不一样。财政部财政科学研究所所长贾康(微博)称,目前来看,债务规模总量仍在安全区,但需防范某些局部地区和具体项目出现的债务风险。

      强化地方偿债主体意识[page]

      如何解决地方债务问题?专家表示,一方面要采取措施消化旧债,遏制住风险;另一方面要建立新制度,控制新债规模。财政部部长楼继伟表示,财政部正在部署关于政府债务规模的调查,将地方债分为显性、隐性、直接以及或有债务,分门别类,先制止住地方政府债务扩张的趋势,再通过研究制定一些制度,给人家开一条正道,堵住那些歪门。

      对于消化旧债,复旦大学经济学院副院长孙立坚认为,要理顺市场机制,把当地经济搞活,通过经济效益的改善赢得未来还债的空间。云南省政府明确表态,及时补充偿债准备金,有效应对偿债压力。逐步建立债权债务人对账机制,改进完善地方债务统计报告制度,加快建立健全地方政府债务规模管理和风险预警机制,有效防范和降低政府债务风险。

      国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠(微博)对本报记者建议说,应设立政府逾期债务清偿风险基金,为未来发生的债务风险做好准备。

      对于控制新债规模,专家认为,各级政府要切实转变经济增长方式,通过抑制投资过热来有效控制地方政府的举债规模。同时,要严格发债主体资格审查,规范发债程序,强化偿债责任等。

      还有观点认为,举新债不能再用以前向银行借钱的老做法,可以通过债券市场对地方政府的融资形成市场约束机制。国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁说,让地方政府自己作为债券发行人直接面对市场,使其在发行、管理、偿债等环节上均处于主体地位,在债务管理上拥有了更多自主权,同时要强化地方政府的偿债主体意识。

     
  •   核心内容解决国际债务危机措施有哪些?官方债务重新安排,商业银行债务重新安排,债务转化股权,债务转用于资源保护等内容。

      如何解决国际债务危机?

      如何采取措施,防范、化解国际债务危机?是各国极其重视的问题。一般来说,解决债务危机的措施有以下几个方面:

      一、债务重新安排

      当一国发生债务危机无力偿还外债时,解决方法之一就是与债权人协商,要求将债务重新安排。这样一方面债务国可以有机会渡过难关,重整经济;另一方面债权人亦有希望收回贷出的本金和应得的利息。

      债务重新安排主要通过两个途径进行:官方间债务重新安排,一般通过巴黎俱乐部(ParisClub)来进行;商业银行债务重新安排则由商业银行特别国际财团(有时称为伦敦俱乐部)组织。

      1、官方债务重新安排

      官方债务重新安排是由“巴黎俱乐部”负责安排的。“巴黎俱乐部”会议的主要作用在于帮助要求债务重新安排的债务国和各债权政府,一起协商寻求解决的办法。通常,参加“巴黎俱乐部”的债务国,要先接受IMF的经济调整计划,然后才能向会议主席提出召开债务重新安排会议。获得重新安排的借款只限于政府的直接借款和由政府担保的各种中、长期借款,短期借款很少获得重新安排。典型的重新安排协议条款包括:将现在所有借款的80~100%延长时间偿还,通常有 4-5年的宽限期,然后分8-10年时间偿付。至于利率方面,会议不作明确规定,而由各债权国与债务国协商。此外,其中有一小部分是采用再融通方式解决,即借新债还旧债。

      2、商业银行债务重新安排

      商业银行债务重新安排在某种意义上比官方债务重新安排更复杂。因为商业贷款的债权银行数目可能十分庞大,每家银行自然都会尽最大努力去争取自己的利益。而且,商业贷款的种类很多。例如,欧洲债券市场的首次外债重新安排中,债权人以不同贷款形式分成三个集团:一是债券的持有人,二是中、长期的银团贷款债权,三是短期信贷的债权人。它们经过将近两年的时间才达成初步的协议。商业银行主要对本期或一年内到期的长期债务重新安排,有时也包括到期未付的本金,但对利息的偿还期不予重新安排,必须在偿还利息欠款后,重新安排协议才能生效。债务重新安排后典型的还款期为6-9年,包括2-4午的宽限期。利率会高于伦敦银行同业间拆放利率。

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      债务重新安排协商会议要求各债权银行共同寻求一个大家都能接受的方案,同时实事求是地衡量债务国所处的经济、金融形势,拟定一个符合债务国偿还能力的还款协议。通常,银行要求债务国在完成政府官方债务重新安排后,才去达成商业贷款重新安排。债务重新安排给了债务国喘息的时间,并使债务国有可能将大量到期债务转为中长期债务。但从根本上说,重新安排债务,虽能解一时之急,却不能从根本上解决债务危机。由于债权银行在计息

      标准、货币构成和偿还期等方面所做的让步,以不损害自己的利益为前提。因此,债务国负债总额不可能因债务重新安排而大量减少,只是变成“缓期执行”而已。

      二、债务资本化

      债务资本化是指债务国将部分外债转变为对本国企事业的投资,包括债务转移股权、债务转用于资源保护以及债务调换等,从而达到减少其外债的目的。

      1、债务转换股权(debt-for-equity)

      债务转换股权是1983年以来出现的解决债务国部分债务的办法。基本步骤为:(1)由政府进行协调、转换的债务需属于重新安排协议内的债务。债权方、债务方和政府各方经谈判同意后,委托某中间机构将贷给公共或私人部门的贷款向二级市场打折扣出售。有时外国银行亦把债权直接打折扣售给债务国中央银行。(2)投资人向债务国金融当局提出申请。在取得同意后,即以这一折扣价买下这笔债务,然后到债务国中央银行按官方汇率贴现,兑换成该国货币。(3)投资人使用这笔货币在该债务国购入股权进行投资。于是这笔债务便从债务国的外国贷款登记机构注销而转入股票投资登记机构。

      除由政府进行协调解决的债务交易外,尚有不经政府协调的债务人与投资者之间的,直接交易。由外国投资者从国际二级市场以折扣购进尚未到期的债券,而债务人则用本国货币提前支付这些外债。当转换完毕后,双方即在一定期限内通报债务国中央银行,注销外债。有些到期外债还通过国内证券交易所公开拍卖,由债券持有人通过提出折扣进行竞争,从债务国中央银行处换取该国的货币进行投资。

      优点:

      (1)无需动用外汇就可减少债务,并可引进先进技术和提高就业率;

      (2)可在一定程度上缓解债务国缺乏资金的矛盾;

      (3)可吸引外逃资金回国参加建设。

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      不利影响:

      (1)债务转换股权如采用过多,引进过量外资,将导致一些部门的控制权逐渐落入外国公司之手,出现经济被外资控制的局面;

      (2)如果政府通过全国的银行系统筹措债务转移所需的资金,势必造成债务国货币供应量大增、刺激通货膨胀,使货币贬值,对汇率也会产生不利影响;

      (3)单纯通过国内资本市场进行融资以满足债权对股权转换的资金需求,会导致国内流通资金的紧张,产生利率上升的压力;

      (4)债务额过于庞大的国家没有这么多投资机会,因此这种方法不能广泛实施。

      2、债务转用于资源保护(debt-for-nature)

      债务转用于资源保护是指通过债务转换取得资金用于保护自然资源。这种措施由世界野生物基金组织主管科研的副会长托马斯·E·勒夫乔埃于1984年提出。具体做法为:世界野生物基金组织同债务国金融机构、中央银行、政府资源管理机构或私人自然资源保护组织达成原则协议,定下换成当地货币的汇率及管理和使用这笔资金的代理机构,然后以其收到的捐赠资金从私人银行或二级市场以折扣价购进债务后,转售给债务国资源管理机构或私人自然资源保护机构,并向该国中央银行兑换成该国货币,然后再交给资源保护机构用于环保项目投资。

      3、债务调换(debt conversion)

      债务调换指发行新债券以偿付旧债。具体做法为一国以债券形式举措新债,出售债券取得现款,以便在二级市场上回购债务,或直接交换旧债。这种方案的设想是,如果新债券能比现存债务以较小的折现率出售,那么其效应将是减少债务而不必使债务国动用大量外汇储备。但这种方法受限于一国的债信及资本市场的发达程度。


     
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