新三板债权融资有待完善 优先股发行仍非易事
导读：
继鑫庄农贷率先披露业内首个优先股发行预案及中科招商披露临时股东大会增加“非公开发行公司债券”之提案后，九鼎投资亦于4日晚间披露其临时股东大会通过了“在银行间债券市场发行中期票据的议案”，规模达90亿元。
然而对于众多非金融类企业来讲，发行优先股及其他债权融资仍并非坦途，多位投行人士向21世纪经济报道记者坦言：“就算企业能发，我们也不知道该卖给谁。”
大象狂舞
由于全国股转系统尚未推出债券交易业务，新三板金融类企业近期的大规模债权融资主要计划在沪深交易所展开。
4日晚间，九鼎投资披露其第八次临时股东大会通过了“在银行间债券市场发行中期票据的议案”，规模达90亿元。
而在此前9月25日披露的第五次临时股东大会决议，该公司股东大会还通过了“非公开发行规模不超过30亿元公司债”的议案，公司债期限不超过5年，决议有效期至2016年12月31日。
此前一天，中科招商第七次临时股东大会增加了控股股东公告，新三板企业启动发行债券案例较少，仅有中外名人、海格物流、公准股份、纬纶环保、鸿仪四方等企业披露发行中小企业私募债，如九鼎等金融类企业大举进行债权融资的案例几无。
根据数据，披露2015年中报的3936家新三板企业中，仅有38家的应付债券科目数据，其中余额最高为齐鲁银行的22.88亿元，中位数为0.30亿元；从一年内到期的非流动负债科目余额来看，共有484家企业存在余额，余额最高为中科招商的11.18亿元。从权益乘数来看，全部新三板企业中位数为1.78，平均为2.14。
新三板企业债权融资市场仍有待进一步完善，股转系统亦释放积极信号，望为债券融资提供制度支持，并业已率先推出优先股制度，债券融资规则亦有待接下来推出。
债权融资有待开发
考虑到交易所债券市场牛市大势，新三板企业能否分一杯羹，在业已艰难的股权融资之外结合一定规模的债权融资?
“发债、发优先股，主要还是一些金融类企业感兴趣，传统行业企业保证现金流的风险还是比较大的。具体到发债，三板企业规模普遍太小，还需要"硬担保"。”天风证券场外市场部人士向记者表示，“比如发行中小企业私募债的发行人最好为国企，担保最好也需要国企连带责任全额担保，我们手头的金融类企业对优先股感兴趣，但问题是我们不知道客户到哪里找。”
“使用优先股和债券的方式仍然不普遍，制度供给只是其中一个原因，至少在我司还没有听说过。做优先股和债券的企业绝对是少数。”申万宏源(000166)场外市场部人士表示。
“发行优先股也是对股息、现金流有较高要求的，而且没有表决权，一般制造业企业现金流还跟不上。”券商场外市场部人士表示。
(原标题：新三板债权融资有待完善 优先股发行仍非坦途)
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