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信用债周报:关注主体资金压力较小房地产公司债品种

法律快车官方整理 更新时间: 2019-08-13 17:03:47 人浏览

导读:

我们先对整个行业的供需状况进行分析,房地产开发投资、新开工面积、土地购置面积等供应先行指标进一步回升,销售面积增速进一步回落,行业资金面将进一步趋紧;再对行业过去几年的资金缺口进行估算,得到08年总支出高于总来源的缺口为6466.8亿,09年行业的资金最
我们先对整个行业的供需状况进行分析,房地产开发投资、新开工面积、土地购置面积等供应先行指标进一步回升,销售面积增速进一步回落,行业资金面将进一步趋紧;再对行业过去几年的资金缺口进行估算,得到08年总支出高于总来源的缺口为6466.8亿,09年行业的资金最为宽裕,资金来源高于总支出5793亿。预测2010年资金总来源低于总支出约390亿,行业资金略有短缺或基本实现收支平衡;最后对各个发行公司债的主体进行资金压力估计,从而挑选出资金状况良好的品种。得到,项目资金需求较大的有08万科01/02,08保利债,项目期内资金需求分别为1201亿、1535亿。资金缺口压力较大的有08金地债、08保利债、08万科G1/G2、09名流债、09宁高科等;压力一般的有08新湖债、09中粮债、09华发债;压力较小的有09中企债、09银基债等;资金较充裕的有08北辰债、09金街01/02、09亿城债、09金丰债等。
上周信用债市场回顾
上周,央行在公开市场继续大额投放资金,净投放1550亿,央票发行利率继续平稳。银行间和交易所信用债持续全面上涨。短融一级市场发行利率降低,二级市场收益率也持续回落,但回落势头小于央票,使得信用利差反而小幅回升。中票5年期品种收益率降幅继续大于3年期,目前5-3的期限利差已经接近历史低点使得3年期的价值也日益凸显。交易所分离债、高息公司债和城投债收益率也是全面回落,在资金面和加息预期弱化的推动下,更加受到市场的偏好。
本周投资建议
本周即将公布的季度宏观经济数据,以及中国股市反弹力度,将使信用债市场未来方向更加明确。我们建议交易型机构可以积极参与短融中票一级市场申购,获得上市后的价差收益,二级市场中低等级短融的投资价值更高,3年期中票较优价值日显。另外继续关注交易所无担保分离债、高息公司债城投债的高利差品种的交易型机会,同时也要警惕股债市的跷跷板效应。

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