保险行业：债券投资增加股权投资较谨慎
导读：
11月7日，中国保监会召开三季度例行新闻发布会，本次发布会与以往相比，时间短，内容少。我们从中提炼了一些关键的信息，并给出我们的看法，供投资者参考。
投资要点：
1、“截至9月底，保险资金运用余额2.88万亿元，较年初增长7.6。其中银行存款7039.7亿元，占24.5;债券16569亿元，占57.6;股票、股权投资和证券投资基金4075.6亿元，占14.2;其他投资1077亿元，占3.7。”
中投观点：数据表明保险行业债券投资明显增加，股权投资继续下降。股权投资下降幅度与上证指数较为接近，表明保险公司对股权投资仍持谨慎的态度。
债券投资金额由6月底的1.45万亿元增加至本季度末1.65万亿元，增加金额2000亿元，扣除债券本身升值预计800亿元，本季度保险业债券投资实际净增加1200亿元。而同期，保费收入减掉赔款、费用支出的余额1400亿元。如果考虑债券到期及货币资金变化的因素，三季度新增资金基本上全部配置债券。
9月末，保险业股权投资金额4075.6亿元，较6月30日的4760.8亿元，环比下降14.39，略低于上证指数同期下降幅度16.17。主要原因是保险股权投资组合的风险系数较低，一般呈现“涨的少、跌的也少”的特点。
市场传言，保监会不允许保险公司当日净卖出股票。如果传言属实，我们认为，既然不允许卖，那不买总是可以的，因此，保险公司将在股票投资上更为谨慎。
2、“保监会的相关部门正在研究未上市公司的股权投资试点规则，主要还是选择国内一些管理经营规范、投资能力强，能够有效控制风险的保险机构开展试点。”
中投观点：国内经济正处于起步阶段，百业待兴，因此，未上市公司的股权投资机会较多。保险公司集中大量的企业客户，在前期投资环节有“近水楼台先得月”的优势。按照保监会的要求，未来试点资格将落在国寿、平安、人保等这些较大型的公司。一旦试点，拥有较多企业客户的人保、平安相对更具优势。
3、“保监会下一步也将在保险机构的海外投资总结经验、吸取教训的基础上进一步完善制度，能够指导保险公司积极、稳健地进行海外投资。但是并不会因为海外投资的损失，而不允许保险公司进行海外投资。”
中投观点：对待平安投资富通集团失败这一事件，保监会表明了一种宽容的态度。但考虑到海外投资的难度很大，我们预计未来3-5年内，保险资金出海的节奏会明显放慢，以真正做到对股东负责，对客户负责。即使按最激进的预计，在保监会“进一步完善制度”之前，保险公司不会在海外投资领域有较大的作为。
另：我们在11月3日出了一份上市保险公司三季报总结报告《剔除短期波动及帐户不合理因素，上市险企实际业绩为正或小负》，这里重申主要观点：我们认为，保险公司的经营表现不能依靠一个或少数几个指标判断，而应建立多角度、全方位的评价体系，为此，我们选择了八个指标。在总体上，我们认为保险公司本季度的表现尚可。在三家公司的优劣比较上，我们设计了综合评分表，结论是单就三季度的表现来看，国寿优于平安，平安优于太保。最后在投资建议上，我们建议投资者结合各家公司的经营表现、目前股价的低廉程度以及未来发展潜力等综合考虑。
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